Am decis până la urmă să aștept până astazi pentru actualizarea din această săptămână. Acțiunile au închis din nou săptămâna la maxime istorice, deoarece Wall Street paria că războiul cu Iranul se va încheia curând. Petrolul a coborât din nou sub 100 de dolari, iar randamentele titlurilor de stat americane s-au retras de la maximele recente.
Dar chiar s-a terminat războiul?
Președintele Trump și-a schimbat programul pentru acest weekend, renunțând la terenul său de golf din New Jersey si chiar la nunta fiului sau și a ramas la Casa Albă, ceea ce îi face pe toți să se întrebe dacă urmează ceva: fie sfârșitul armistițiului cu Iranul, fie ceva legat de Cuba. Pe rețelele sociale au circulat zvonuri despre ambele variante.
Acțiunile din AI au corectat mai devreme în această săptămână și acum par mai atractive. Mi-am mărit pozițiile în Sterling (STRL), Vertiv (VRT) și Modine (MOD) săptămâna aceasta, după ce s-au ieftinit. Erau cu peste 10% sub maximele recente.
Am păstrat și lichidități pentru cazul în care apare o corecție mai mare sau dacă adăugăm poziții noi în acest portofoliu.
Piața nu pare supraevaluată aici, chiar dacă este din nou la maxime istorice. Profiturile sunt reale. A fost un trimestru record pentru câștigurile companiilor din S&P 500, iar multe firme, inclusiv din afara AI, și-au îmbunătățit estimările pentru 2026.
Îmi place în continuare tema AI și cred că toată lumea ar trebui să fie expusă pe ea. Suntem cam prin repriza a cincea acum. Nu mai găsim acțiuni foarte ieftine în AI. Putem găsi unele companii conexe AI la prețuri atractive. Dar companiile direct implicate în infrastructura sau produsele AI au deja evaluări mai ridicate.
Totuși, mania pe care o vom vedea în ultimele reprize încă nu a început, deci evaluările nu sunt încă exagerate.
NVIDIA a raportat încă un trimestru peste așteptări și cu estimări majorate, iar Wall Street aproape că nici nu a reacționat. Investitorii păreau indiferenți. Asta nu este manie. Nici măcar nu există FOMO. Iar compania rămâne liderul industriei.
Modine raportează săptămâna viitoare
Vom avea ultimele rezultate din portofoliul nostru AI marți, 26 mai, după închidere, când Modine Manufacturing (MOD) își publică rezultatele.
Compania a depășit estimările în ultimele 7 trimestre consecutiv și a ratat doar o dată din 2022 încoace. Analiștii nu și-au modificat estimările în ultimele 30 de zile. Consensul este de 1,51 dolari pe acțiune.
Modine a câștigat 1,12 dolari în primul trimestru al anului trecut, ceea ce ar însemna o creștere a profitului de 34,8%.
Vom afla și mai multe despre vânzarea diviziei cu creștere lentă și despre perspectivele segmentului de centre de date, care crește rapid. Acționarii Modine vor primi acțiuni în noua companie cu creștere lentă.
Unii analiști consideră că Beijingul este îngrijorat de creșterea speculației pe acțiuni AI și nu dorește ca banii chinezi să meargă spre companii tech americane prin cumpărarea acțiunilor acestora.
Nu este un secret că Xi încearcă de peste un deceniu să izoleze ecosistemul tehnologic chinez de restul lumii. Facebook, Instagram și Alphabet nu au acces pe piața chineză. China și-a dezvoltat propriile companii de social media și internet, precum Weibo și Tencent.
Priviti la FUTU HOLDING. Este acesta începutul unei noi campanii împotriva companiilor tehnologice chineze, similară celei împotriva Tencent și Alibaba din 2019-2020? Deocamdată nu se știe.
Nu am investit în companii chineze de ani de zile din cauza riscurilor. Totuși, nu mă așteptam ca o firmă de tranzacționare cu baze în Hong Kong și SUA să fie prima vizată.
Sfârșitul cultului Berkshire Hathaway
Raportările 13-F pentru primul trimestru au fost publicate pe 15 mai. Aceste formulare trebuie depuse la SEC și arată ce au cumpărat sau vândut administratorii de fonduri în trimestrul anterior.
Aceasta a fost prima raportare Berkshire Hathaway fără Warren Buffett ca CEO și după plecarea unuia dintre locotenenții săi, Todd Combs.
Raportul a șocat mulți urmăritori vechi ai lui Buffett. Toată lumea știa că Greg Abel va conduce compania după retragerea lui Buffett și că vor exista schimbări.
La adunarea anuală, Abel a explicat mult mai tehnic situația subsidiarelor și a afacerilor operaționale. A fost apreciat pentru transparență.
Dar portofoliul de acțiuni este altceva. Legenda lui Buffett nu venea din administrarea companiilor Berkshire, ci din selecția acțiunilor și gestionarea portofoliului.
În primul trimestru, Berkshire și-a lichidat complet pozițiile în Visa și Mastercard, două dintre cele mai profitabile investiții ale sale. Ambele crescuseră cu peste 1000% de la achizițiile din 2011 și 2012.
Dar nu este nimic greșit cu aceste companii, în afară de faptul că sunt ceva mai scumpe acum. Continuă să genereze creștere de două cifre a profitului și fluxuri excelente de numerar.
Și apoi apar achizițiile noi: Macy’s și Delta Air Lines. Macy’s a fost deosebit de dezamăgitoare pentru investitorii value, deoarece este considerată de ani buni o capcană de valoare.
Berkshire își mărește poziția în Alphabet
Berkshire și-a crescut și poziția în Alphabet, care a devenit a șasea cea mai mare deținere din portofoliu.
Investitorii au fost surprinși nu pentru că nu le place Alphabet, ci pentru că evaluarea este deja ridicată.
Acțiunea se tranzacționează la un P/E forward de 27. Nu este exagerat pentru o companie de creștere precum Alphabet. Visa, de exemplu, este la 25x.
Dar raportul preț/vânzări este 11,1. Un P/S peste 10 înseamnă de obicei că o companie începe să fie întinsă ca evaluare.
Ideea este simplă: Berkshire trebuia să cumpere Alphabet mai devreme, nu la evaluările actuale. De aceea mulți investitori au fost dezamăgiți de această raportare.
Lucrurile vor fi diferite sub Greg Abel. Doar puțini, desi nu stiu dacă există vreunul, vor putea reproduce performanța lui Buffett. Iar investitorii Berkshire încă nu au încredere în Abel. Asta va necesita ani, poate decenii.
Pe viitor, achizițiile Berkshire vor rămâne importante, dar nu vor mai avea aceeași influență asupra investitorilor value.
Noi însă vom rămâne fideli principiilor value în acest portofoliu. În prezent există atât acțiuni value reale, cât și capcane de valoare.
Investițiile value înseamnă răbdare. Un lucru pe care l-am învățat de la Buffett este că achiziția unei acțiuni la o evaluare atractivă poate crea câștigători uriași.
Rămânem la plan.
Ca transparență completă, deținem acțiuni Alphabet în portofoliul personal. Le-am cumpărat acum nouă ani.
Ne vedem săptămâna viitoare. Este posibil să mai existe o actualizare la mijlocul săptămânii, dacă va fi necesar.
