Portofoliul Value este primul care observa si ramane intr un trend incipient
Am multe de spus despre raportările financiare din această săptămână, așa că voi publica duminică o actualizare separată.
Nu mă așteptam însă ca explozia prețului aurului să devină una dintre principalele teme ale săptămânii. Aurul a revenit puternic după scăderea de la maximul istoric de aproximativ 5.500 de dolari la 4.000 de dolari pe uncie.
Metalul prețios a avansat cu 8% în această săptămână, înregistrând cel mai puternic raliu săptămânal din februarie. Numai vineri, aurul a câștigat 2,3% și a încheiat la aproximativ 4.400 de dolari pe uncie.
Până la această mișcare, aurul se afla chiar pe minus de la începutul anului.
evoluția aurului și argintului de la începutul anului]
Această revenire explică de ce am păstrat acțiunile companiilor miniere de aur în portofoliu, chiar dacă indicatorii cantitativi le plasau în categoria „Strong Sell”. Perspectiva noastră asupra aurului rămâne pozitivă, iar ținta continuă să fie de 6.000 de dolari pe uncie până la sfârșitul anului.
Alte estimări au devenit ceva mai prudente, dar indică în continuare posibilitatea revenirii aurului la 5.000 de dolari până la finalul anului.
După publicarea rezultatelor financiare ale tuturor celor trei companii miniere din portofoliu, avem o concluzie clară: chiar și un preț mediu al aurului de 4.400 de dolari pe uncie poate genera profituri și fluxuri de numerar foarte puternice.
Bilanțurile companiilor se vor consolida, iar resursele suplimentare le vor permite să răscumpere mai multe acțiuni.
Acesta este tipul de context în care vrem să deținem acțiuni din sectorul materiilor prime. Considerăm că ciclul actual al mărfurilor se află încă într-o etapă timpurie, iar pozițiile noastre au fost construite din timp.
Pentru cei care nu dețin încă acțiuni ale companiilor miniere, nu este neapărat prea târziu. Ne așteptăm la volatilitate ridicată în următorii ani, dar direcția generală poate rămâne ascendentă, susținută de creșterea profiturilor.
Mișcare puternică în sectorul minier
De ce a crescut aurul cu 8% într-o singură săptămână?
Una dintre explicații este rotația capitalului către activele considerate defensive. Un alt factor a fost reprezentat de achizițiile masive realizate de China în luna iulie, cele mai mari după 2023.
Raliul aurului a atras rapid cumpărători și către companiile miniere. Investitorii trebuie însă să înțeleagă că deținerea acțiunilor unui producător implică riscuri care nu există în cazul aurului fizic.
O companie minieră trebuie să obțină autorizații, să gestioneze relațiile cu guvernele și angajații, să suporte presiunile inflaționiste, să mențină siguranța exploatărilor și să descopere permanent noi rezerve. Sunt multe elemente care pot afecta rezultatele.
În cazul companiilor miniere, diferența este făcută de execuție.
În trecut am observat probleme de execuție, în special la B2Gold (BTG) și mina Goose. Incendiul produs în aprilie la această exploatare a determinat compania să reducă estimările privind producția de aur.
B2Gold pare însă să depășească treptat aceste dificultăți. Chiar în dimineața conferinței pentru rezultatele trimestrului al doilea, compania a anunțat că a obținut din partea guvernului din Mali autorizația necesară pentru continuarea proiectului Fekola.
Tonul conducerii în timpul conferinței a fost optimist. Analiștii au felicitat compania pentru obținerea autorizației, după un proces îndelungat de negociere. Proiectul ar trebui să contribuie la creșterea producției de aur în anul următor.
În plus, B2Gold și-a închis contractele de hedging pe aur. Compania revine astfel la expunerea integrală față de prețul spot, ceea ce poate avea un efect substanțial asupra fluxurilor de numerar viitoare dacă aurul rămâne la nivelurile actuale sau continuă să crească.
Strategia noastră pentru B2Gold
Au existat motive serioase de îngrijorare în cazul B2Gold. Compania părea să se confrunte cu probleme, iar capacitatea conducerii de a-și îndeplini obiectivele era pusă sub semnul întrebării.
Situația începe însă să se îmbunătățească. Confirmarea va trebui să vină odată cu rezultatele trimestrului al treilea, dar, dacă B2Gold rămâne pe traiectoria actuală, acțiunea pare subevaluată.
Titlurile BTG au urcat vineri cu 23%, susținute de veștile favorabile și de creșterea prețului aurului. AngloGold Ashanti (AU) a avansat cu 9,9%, iar Aris Mining (ARIS) a câștigat 10,7%.
evoluția BTG, AU și ARIS în ultima lună]
Graficul arată cât de brusc s-a schimbat dinamica sectorului. Toate cele trei acțiuni au evoluat fără o direcție clară în cea mai mare parte a ultimei luni, înainte ca interesul cumpărătorilor să revină puternic.
Păstrăm poziția în B2Gold, deoarece o parte dintre riscurile care apăsau asupra companiei s-au diminuat. Menținem deocamdată neschimbate țintele de preț pentru toate cele trei companii miniere.
Actualizarea țintelor de preț
După publicarea majorității raportărilor financiare, vom face numeroase modificări în tabelul țintelor de preț.
Actualizarea completă va fi publicată duminică. Urmăriți tabelul țintelor de preț în cursul săptămânii viitoare.
Ne revedem luni. Weekend plăcut!
