Portofoliile prezentate sunt modele de research Investițional, nu recomandări de investiții. Deciziile de cumpărare și vânzare aparțin investitorului.
Wall Street respiră din nou
Sesiunea de marți a adus stabilizarea de care piața avea nevoie după presiunea ultimelor săptămâni. Nasdaq a avansat cu 0,66%, S&P 500 cu 0,32%, iar Dow Jones cu 0,30%, în timp ce randamentul titlurilor de Trezorerie pe 10 ani a coborât.
Pentru acțiunile de creștere, scăderea randamentelor a contat poate mai mult decât avansul indicilor în sine. Tehnologia și semiconductorii au reacționat imediat, NVIDIA revenind după șapte sesiuni consecutive de scădere, în timp ce AMD, Marvell și Micron au recuperat o parte din pierderile recente.
Petrolul a coborât după ce Donald Trump a anunțat că minele din apele internaționale ale Strâmtorii Hormuz au fost înlăturate. Riscul geopolitic nu a dispărut, însă reducerea presiunii asupra petrolului înseamnă, cel puțin temporar, mai puțină presiune inflaționistă și mai puțină presiune asupra randamentelor obligațiunilor.
Pentru tehnologie, combinația este favorabilă: petrol mai jos, randamente mai jos și o piață care începe din nou să accepte risc.
Trei motive pentru care AI-ul poate reveni
Volatilitatea extremă din ultimele două luni a schimbat rapid sentimentul în jurul companiilor expuse inteligenței artificiale. Nu cred însă că mișcarea structurală s-a terminat. Mai degrabă, piața a trecut printr-o curățare violentă a levierului, iar de aici fundamentele pot începe din nou să conteze mai mult decât vânzările forțate.
1. Marele deleveraging pare să fi trecut de punctul critic
Cazul Situational Awareness explică o parte importantă din violența mișcărilor recente. Fondul devenise unul dintre cele mai agresive vehicule concentrate pe infrastructura AI și folosise un nivel extrem de ridicat de levier pentru expuneri în companii precum Bloom Energy și Micron.
După un avans spectaculos în prima jumătate a anului, mecanismul s-a inversat brutal în iulie. Pierderile rapide au forțat reducerea expunerii, iar ceea ce inițial fusese doar o corecție în acțiunile AI s-a transformat într-o spirală de vânzări.
Aici este partea importantă pentru piață. Un vânzător forțat nu vinde neapărat pentru că businessul unei companii s-a deteriorat. Vinde pentru că trebuie să reducă levierul. Odată ce asemenea poziții sunt absorbite, raportul dintre cumpărători și vânzători se poate schimba foarte repede.
Nu înseamnă că toate acțiunile AI trebuie să urce imediat. Înseamnă însă că una dintre sursele importante de presiune mecanică din ultimele săptămâni s-a redus.
2. NVIDIA poate reseta întregul complex AI
Astăzi vine testul central al săptămânii. NVIDIA raportează după închiderea Wall Street, iar rezultatele vor fi tratate de piață ca un referendum asupra întregului ciclu de investiții în inteligență artificială.
Investitorii nu vor urmări doar EPS-ul sau veniturile trimestriale. Mai importante vor fi indicațiile privind cererea pentru infrastructura de centre de date, ritmul de adopție al noilor arhitecturi, marjele și ceea ce managementul vede în bugetele marilor operatori cloud.
Estimările privind CAPEX-ul hyperscalerilor indică o accelerare puternică în următorii ani. Cheltuielile agregate ar putea trece de aproximativ 1 trilion USD în 2026 și ar putea urca spre 1,6 trilioane USD până în 2028.
CAPEX hyperscaleri: accelerarea continuă
Aceasta este miza reală a raportării NVIDIA. Problema nu este dacă NVIDIA poate produce încă un trimestru bun. Așteptările sunt deja foarte ridicate. Întrebarea este dacă managementul confirmă că investițiile în infrastructura AI continuă să accelereze suficient pentru a susține următoarea etapă a ciclului.
Evaluarea este și ea interesantă după reculul recent. NVIDIA se tranzacționează la multipli care rămân ridicați în termeni absoluți, dar care arată mult mai rezonabil dacă ritmul actual de creștere poate fi menținut.
NVIDIA: evaluarea după reculul recent
NVIDIA nu este o companie ieftină în sensul clasic al cuvântului. Dar diferența dintre o companie prea scumpă și una care justifică un multiplu premium va fi decisă prin ghidaj, marje și perspectiva asupra cererii.
3. AI-ul începe să producă valoare dincolo de tehnologie
Unul dintre cele mai interesante semnale ale ultimelor zile a venit dintr-un sector complet diferit.
Moderna a revenit violent în atenția pieței după rezultatele pozitive ale terapiei sale personalizate împotriva melanomului. Reacția bursieră a fost extraordinară, acțiunea avansând cu aproape 177% în sesiunea în care rezultatele au devenit publice.
Trebuie însă făcută o distincție importantă. Rezultatul clinic nu înseamnă că "AI-ul a vindecat cancerul". Ceea ce vedem este impactul combinației dintre secvențiere genetică, volume uriașe de date, putere de calcul și capacitatea de a proiecta terapii adaptate profilului individual al pacientului.
Aceasta poate deveni etapa următoare a tezei AI. Prima parte a ciclului a recompensat producătorii de GPU-uri, memorie, rețelistică, infrastructură și energie. Etapa matură ar trebui să înceapă să recompenseze tot mai mult companiile care folosesc această infrastructură pentru a produce rezultate economice concrete.
Biotehnologia poate deveni unul dintre cele mai puternice exemple.
Astăzi poate fi una dintre cele mai importante zile ale lunii
La ora 15:30, ora României, piața primește un pachet foarte dens de date macroeconomice: bunuri de folosință îndelungată, venituri personale, cheltuieli de consum, indicele PCE și date privind PIB-ul.
PCE-ul va fi piesa centrală. Dacă inflația confirmă o temperare suficientă, randamentele obligațiunilor ar putea primi încă un motiv să coboare. Pentru acțiunile de creștere, acesta ar fi probabil cel mai favorabil decor posibil înaintea rezultatelor NVIDIA.
După închiderea pieței vine NVIDIA. Apoi atenția se mută spre Jackson Hole și mesajul Fed.
Avem, așadar, într-un interval foarte scurt, inflație, NVIDIA și politica monetară. Este suficient pentru ca piața să iasă violent din stagnarea ultimelor săptămâni.
Portofoliul nostru
Moderna reconstruiește impulsul
După explozia inițială și volatilitatea inevitabilă care a urmat, Moderna începe să reconstruiască impulsul.
Marți, acțiunea a avansat cu peste 14%, până la 158,83 USD, pe un volum mult peste media obișnuită. Cu numai câteva sesiuni înainte, MRNA tranzacționa în zona 63 USD.
Saltul până peste 170 USD a fost urmat de marcări agresive de profit, însă cumpărătorii au revenit rapid, iar acțiunea începe să confirme că explozia inițială nu a fost complet abandonată de piață.
Moderna: breakout, volatilitate și recuperare
Pentru modelul nostru de research, prima zonă tehnică importantă rămâne în jurul nivelului de 190 USD. Nu urmărim însă această țintă mecanic. După o mișcare atât de violentă, modul în care acțiunea absoarbe volatilitatea este mai important decât viteza cu care poate ajunge la următorul nivel.
Nebius și Applied Optoelectronics găsesc cumpărători
Nebius a revenit marți după perioada dificilă provocată de finanțarea convertibilă de mari dimensiuni.
Interpretarea aici trebuie făcută cu atenție. Creșterea capitalului disponibil înseamnă diluție sau potențială diluție pentru acționari, dar spune în același timp ceva important despre infrastructura AI: construirea ei necesită sume uriașe, iar piața de credit este încă dispusă să finanțeze extinderea capacității.
Applied Optoelectronics s-a stabilizat la rândul său după presiunea generată de propriul program de finanțare.
Niciuna dintre cele două poziții nu este într-o zonă în care riscul poate fi ignorat, însă faptul că apar cumpărători după asemenea șocuri de finanțare este constructiv.
Vom continua să folosim structura tehnică pe termen lung drept reper de risc. Nu vrem să transformăm o teză bună într-o poziție permanentă dacă piața începe să ne spună contrariul.
AMD primește încă o confirmare instituțională
Advanced Micro Devices a avut una dintre cele mai bune sesiuni dintre marile companii de semiconductori după o nouă îmbunătățire de rating și o creștere a țintei de preț.
Partea interesantă nu este ținta în sine. Este motivul din spatele ei.
Piața procesoarelor pentru servere poate continua să crească foarte rapid pe măsură ce inferența și sistemele AI agentice se extind. Centrele de date nu au nevoie doar de acceleratoare. Au nevoie de tot mai multă putere CPU pentru orchestrare, procesarea datelor și coordonarea întregii infrastructuri.
AMD se află într-o poziție rară. Poate beneficia atât de extinderea acceleratoarelor AI, cât și de schimbarea arhitecturii tradiționale a serverelor.
Aceasta este probabil una dintre explicațiile pentru reziliența relativă pe care acțiunea începe să o arate după corecție.
SpaceX, xAI și NVIDIA duc calculul în orbită
O altă evoluție pe care o urmărim este extinderea colaborării dintre SpaceX, xAI și NVIDIA.
Ideea este de a adapta arhitectura Vera Rubin pentru infrastructură de calcul orbital, în timp ce pe Pământ procesoarele NVIDIA Vera ar urma să fie folosite pentru sarcini agentice și pentru extinderea infrastructurii din spatele Grok.
Vera este construit pentru partea de procesare care înconjoară GPU-ul: orchestrarea instrumentelor, execuția de cod, procesarea datelor și simulările. Scopul este ca GPU-urile să rămână concentrate pe sarcinile pentru care sunt cele mai eficiente.
Calculul orbital se află încă într-o etapă foarte timpurie. Problemele de răcire, energie, lățime de bandă și fiabilitate sunt mult mai dificile decât într-un centru de date terestru. Dar direcția contează.
Dacă infrastructura AI începe să se extindă dincolo de centrele de date clasice, piața adresabilă pentru întregul ecosistem de calcul accelerat devine și mai mare.
Ce îmi spune piața acum
Pentru ca revenirea AI să capete consistență, avem nevoie ca randamentele obligațiunilor să nu reia accelerarea, NVIDIA să confirme că investițiile în infrastructură rămân puternice, iar companiile lovite recent de deleveraging și nevoia de capital să înceteze să mai facă noi minime.
Marți am primit primul semnal favorabil: randamente mai mici, petrol mai jos și cumpărători reveniți în semiconductori.
Astăzi aflăm dacă a fost doar o gură de aer sau începutul unei mișcări mult mai importante.
PCE la 15:30. NVIDIA după închiderea Wall Street. Apoi Jackson Hole.
Piața are din nou toate motivele să se miște.
O zi verde să aveți!
