Ieri - o zi controversata. Desi portofoliile mele au crescut aproape in corpore (vezi mai jos 2 dintre ele), nu a fost totusi o zi de verde clar si nu am facut noi achizitii.
Piata nu scade, insa nici nu creste liniar, ci doar pe anunite companiii. Din fericire, ale noastre au crescut din nou. Sunt bine alese. Vedem insa incerttitudinea la tot pasul, mai ales ca este intretinuta de insusi Trump care se pare ca a inventat teleportarea instantanee de la + la - infinit, sau de la “n am nevoie de ajutorul voatru” la “europa nu se implica, dizolvam NATO”
Vom mai avea o perioada acest roller coaster de emotii, pliate pe starea de digestie a lui Trump, desi pare ca si americanii s au cam saturat de un asemenea personaj cu giroscopul defect.
Doar in cele de mai sus, se poate spune ca am caracterizat piata actuala. Pentru cei mai aplecati catre analiza si care doresc detalii mai in amanunt, puteti continua lectura :
Indicele S&P 500 a mai scăzut cu 1,6% săptămâna trecută, după minus 2,0% în săptămâna anterioară, pe fondul escaladării conflictului dintre SUA, Israel și Iran. Petrolul rămâne ridicat, în jur de 94 USD/baril, deoarece traficul prin Strâmtoarea Hormuz este grav afectat, chiar dacă legal nu este închis. Tensiunile geopolitice au crescut puternic, cu victime de ambele părți, atacuri asupra navelor, bazelor americane și teritoriului israelian. Piața încearcă totuși o revenire în sesiunea de luni, iar randamentul total al S&P 500 de la începutul anului este acum de -2,88%.
Politic, conflictul a expus ruptura dintre establishmentul american și opinia publică, care se opune în majoritate războiului. Trump, ales parțial ca figură anti-război, și-a deteriorat serios imaginea de mediator, iar lipsa unei misiuni clare ridică riscul unui nou conflict lung și costisitor. Reacțiile prudente ale statelor din Golf sugerează sprijin limitat pentru modul în care SUA și Israelul au gestionat escaladarea.
Pe plan economic, economia SUA continuă să se extindă, dar pe o bază îngustă. PIB-ul din trimestrul 4 a crescut doar cu 0,7%, tras în jos de scăderea cheltuielilor federale, în timp ce consumul și investițiile private au rămas rezonabile. Activitatea este susținută mai ales de gospodăriile cu venituri mari și de investițiile companiilor în echipamente, în special infrastructură pentru inteligență artificială. Piața muncii, însă, rămâne fragilă: crearea de locuri de muncă este slabă, datele din februarie au dezamăgit, iar sectorul privat real continuă să arate stagnare sau contracție.
Un punct pozitiv este industria prelucrătoare, care începe să iasă din recesiunea ultimilor ani. ISM Manufacturing PMI a urcat la 52,4, iar comenzile noi și producția indică o redresare reală. Totuși, un petrol peste 100 USD/baril pentru mai mult timp ar putea anula acest progres prin presiune pe consum și pe marjele companiilor.
Tema centrală rămâne productivitatea. Economia americană rezistă datorită creșterii puternice a producției per angajat, probabil susținută de adopția accelerată a instrumentelor de inteligență artificială. Deocamdată, IA pare mai degrabă un accelerator de productivitate decât un factor de distrugere masivă a locurilor de muncă. Acesta este motivul pentru care scenariul de bază rămâne unul de încetinire superficială, nu de recesiune iminentă. Ar fi nevoie ca mai mulți indicatori coincidenți majori să intre simultan în contracție pentru a crește probabilitatea unei recesiuni.
În același timp, aurul continuă să transmită un semnal de neîncredere. Creșterea lui reflectă haosul politic, deficitele persistente, riscul de refinanțare a datoriei americane și teama că rolul dominant al dolarului se erodează gradual. Aproape 9 trilioane USD din datoria Trezoreriei ajung la scadență în 2026, iar refinanțarea va fi mult mai costisitoare decât în ciclurile anterioare.
Evaluările bursiere rămân ridicate. Piața se tranzacționează la multipli istorici foarte mari, ceea ce lasă puțin spațiu de eroare dacă ritmul de creștere a profiturilor încetinește. Totuși, câștigurile corporative continuă să surprindă pozitiv, inclusiv în afara marilor companii tehnologice. Se vede o participare mai largă, din partea băncilor, energiei și unor segmente ciclice, ceea ce susține încă teza unui ciclu economic în expansiune.
În software și SaaS, compresia multiplilor din ultimele luni începe să creeze oportunități. Ideea-cheie este selectivitatea: companiile atractive sunt cele care rămân indispensabile și care pot integra IA fără să-și piardă puterea de preț. Snowflake și CrowdStrike par exemple solide, iar Adobe merită urmărită pentru confirmări suplimentare. ETF ul IGV, la un forward P/E de circa 24x, începe să arate interesant pentru un orizont de 1 an.
Principalele riscuri pe care le urmăresc rămân aceleași: evaluări foarte întinse, randamente ridicate ale obligațiunilor, posibila diminuare a cererii globale pentru active americane, fragilitatea Japoniei, riscurile din imigrație și relații externe, sustenabilitatea capex-ului AI, slăbiciunea din imobiliarele rezidențiale și comerciale și deteriorarea creditului privat.
Ca poziționare, rămân constructiv pe termen lung față de acțiuni, datorită rezilienței profiturilor și impulsului dat de productivitate și IA, dar cu rezerve serioase din cauza geopoliticii, evaluărilor și aurului, care continuă să avertizeze. Modelul de trend pe termen lung rămâne bullish pe S&P 500 din 6 iunie 2025, la 6000, cu stop-loss la 6502 pe baza ATR-ului pe 10 săptămâni. IEF este moderat bullish, bitcoin rămâne bearish până la confirmarea închiderii săptămânale, iar petrolul rămâne bullish cât timp se menține peste pragul tehnic relevant.
Concluzia: piața încă beneficiază de profituri solide, productivitate în creștere și impuls pozitiv, dar fundalul este mult mai fragil decât sugerează indicele. Sunt în continuare constructiv, dar mult mai atent la riscurile de evaluare, la conflictul din Iran, la direcția dolarului și la posibilitatea ca IA să devină fie un mare avantaj economic, fie un accelerator al unei recesiuni dacă începe să lovească serios piața muncii.
Sa fie verde !
