Wall Street se pregătește pentru o deschidere prudentă, după raliul puternic de joi și înaintea celui mai important moment macro al zilei: primul discurs al lui Kevin Warsh la Jackson Hole în calitate de președinte al Federal Reserve.
Futures sunt mixte. Dow Jones este ușor pozitiv, S&P 500 oscilează în jurul nivelului de închidere, iar Nasdaq 100 pierde aproximativ 0,3%. După explozia de ieri din tehnologie, piața nu continuă să cumpere automat tot sectorul AI. Marvell a reaprins exact întrebarea care începe să conteze tot mai mult: cât din creșterea viitoare este deja inclus în evaluări?
Astăzi nu avem un indicator macro american important programat la 15:30, ora României. Reperele încep la 16:45, cu Chicago PMI, iar la 17:00 vin simultan datele finale privind încrederea consumatorilor și discursul lui Warsh. Acesta este punctul în jurul căruia se construiește întreaga sesiune.
După Nvidia, piața ridică din nou ștacheta
Nvidia a livrat miercuri încă un trimestru excepțional. Veniturile au ajuns la 96,22 miliarde de dolari, peste cele aproximativ 92 de miliarde așteptate, iar veniturile Data Center au urcat la 89 de miliarde. Pentru trimestrul următor, compania anticipează aproximativ 108 miliarde de dolari.
Reacția de joi a fost pe măsură, Nvidia urcând cu aproape 9% și trăgând după ea o mare parte din sectorul AI și software.
Astăzi însă apare primul avertisment.
Marvell pierde aproximativ 8% în premarket, deși rezultatele nu au fost slabe și compania și-a ridicat estimările de venituri pe termen lung. Problema este calendarul. Piața spera ca parteneriatul major pentru cipuri AI personalizate să producă efecte financiare semnificative mai devreme, în timp ce contribuția importantă pare să fie concentrată mai ales după 2028.
Este exact genul de reacție care arată cât de ridicate au devenit așteptările în AI. O companie poate raporta bine, poate majora estimările și totuși să fie vândută dacă ritmul monetizării nu este suficient de rapid.
Pentru Nasdaq, acesta este probabil cel mai interesant mesaj al dimineții.
AI rămâne foarte puternic, dar piața începe să facă diferențe
După rezultatele Nvidia, nu există deocamdată un argument fundamental pentru ideea că ciclul de investiții în AI încetinește.
Cererea pentru acceleratoare continuă să depășească oferta, veniturile Data Center cresc într-un ritm extraordinar, iar marile companii continuă să aloce sume uriașe infrastructurii.
În schimb, începe să se schimbe modul în care investitorii tratează companiile din jurul Nvidia.
Simpla apartenență la ecosistemul AI nu mai este suficientă. Piața începe să întrebe când apar veniturile, care sunt marjele, cât capital trebuie investit și cât din creșterea viitoare este deja reflectată în preț.
Această selecție poate deveni una dintre temele principale ale următoarei etape a raliului tehnologic.
Treasury urcă înainte de Warsh
Randamentul Treasury pe 10 ani este din nou în jurul valorii de 4,69%, iar 30Y se află în apropierea zonei de 5,20%.
Mișcarea este moderată, dar direcția contează.
Piața intră în discursul de la Jackson Hole cu randamentele deja ridicate și cu inflația PCE de bază rămasă la 3,3%. În același timp, mai mulți oficiali Fed au păstrat în ultimele zile un ton prudent privind posibilitatea ca inflația să necesite o politică monetară mai restrictivă.
Warsh a evitat până acum să ofere pieței semnale clare despre următoarea decizie.
Astăzi va fi foarte greu să evite complet întrebarea.
Piața nu așteaptă neapărat o promisiune privind septembrie. Va încerca să afle cum privește noul președinte Fed combinația dintre inflație persistentă, economie încă rezistentă și randamente lungi aflate la niveluri incomode.
Câteva formulări pot schimba rapid prețurile obligațiunilor, dolarului, aurului și tehnologiei.
Aurul așteaptă același discurs
Aurul se menține în apropierea zonei de 4.640-4.650 de dolari pe uncie, după avansul puternic din august.
Comportamentul metalului înainte de Jackson Hole arată că piața păstrează o cerere serioasă de protecție, chiar dacă acțiunile americane rămân aproape de maxime.
Pentru aur, mecanismul de astăzi este destul de clar.
Un Warsh mai dur decât anticipează piața ar putea împinge randamentele și dolarul în sus, creând presiune imediată asupra metalului. Un discurs mai temperat poate produce exact mișcarea opusă și ar redeschide rapid discuția despre maxime.
Argintul rămâne la rândul său sensibil la aceeași combinație, dar cu volatilitate mai ridicată datorită componentei sale industriale.
Ora 17:00 poate produce astfel una dintre cele mai importante mișcări ale săptămânii în metale.
Petrolul rămâne sub maximele recente
WTI se tranzacționează în apropierea zonei de 83 de dolari/baril, iar Brent în jurul valorii de 88-89 de dolari.
Față de episoadele recente în care WTI amenința zona de 90 de dolari, aceasta este o configurație mai favorabilă pentru obligațiuni și pentru perspectiva inflației.
Riscul geopolitic nu a dispărut, iar situația din Orientul Mijlociu continuă să poată schimba rapid prețurile. Totuși, piața nu mai plătește aceeași primă de risc pe energie pe care o vedeam în urmă cu câteva sesiuni.
Pentru Fed, acest lucru contează. O stabilizare a petrolului sub maxime reduce riscul unei noi accelerări rapide a inflației energetice.
PayPal pierde violent
Una dintre cele mai mari mișcări individuale ale dimineții vine de la PayPal.
Acțiunea pierde aproximativ 15%-17% în premarket după informațiile potrivit cărora tentativa de achiziție evaluată la peste 50 de miliarde de dolari nu mai continuă.
Mișcarea este amplificată de faptul că acțiunea urcase puternic după apariția inițială a posibilității unei tranzacții.
Piața revine astfel foarte repede la întrebarea fundamentală: cât valorează PayPal fără prima asociată unui posibil buyout și cât de repede poate noua conducere să accelereze redresarea operațională?
Gap și Affirm merg în direcția opusă
Gap este una dintre surprizele pozitive ale premarketului, cu un avans de aproximativ 15%-17%.
Comparable sales au crescut cu 10%, compania a depășit estimările de profit și și-a îmbunătățit perspectiva anuală. Numirea unei noi conduceri la Old Navy adaugă și ea un catalizator, deoarece acesta rămâne brandul unde există cel mai mult spațiu pentru redresare.
Affirm urcă la rândul său cu peste 10% după un trimestru puternic, cu venituri și volume de tranzacții peste așteptări.
Contrastul dintre Affirm și PayPal este interesant. Fintech-ul nu este tratat astăzi ca un singur bloc. Capitalul merge spre companiile care demonstrează creștere și vizibilitate și iese agresiv din situațiile unde dispare un catalizator.
La 17:00 se schimbă jocul
Momentul esențial al zilei vine la ora 17:00, ora României.
Kevin Warsh susține primul său discurs la Jackson Hole în calitate de președinte Fed.
Acesta vine cu mai puțin de trei săptămâni înaintea ședinței FOMC din septembrie și într-un context în care piața încă nu are o imagine clară asupra modului în care noua conducere a Fed va trata inflația persistentă.
Tot atunci va fi publicată și lectura finală a sentimentului consumatorilor pentru august, după o estimare preliminară foarte slabă.
Cu 15 minute înainte vine Chicago PMI.
Din acest motiv, primele 30-45 de minute ale sesiunii pot fi complet diferite de ceea ce indică futures acum.
Ce urmărim la deschidere
Primul reper este Nasdaq. După raliul puternic de joi, o scădere modestă în futures nu reprezintă în sine o deteriorare. Important este dacă Marvell trage întregul sector de semiconductori în jos sau dacă investitorii separă cazul companiei de imaginea mai largă a AI.
Al doilea reper este Treasury 10Y. Zona de 4,70% rămâne extrem de importantă. Un salt clar peste aceasta după discursul lui Warsh ar putea readuce presiunea asupra growth. O retragere a randamentului ar putea reactiva foarte rapid cumpărătorii în tehnologie.
Al treilea reper este aurul. Reacția sa împreună cu dolarul va spune foarte repede dacă piața interpretează discursul Fed drept mai dur sau mai permisiv decât anticipa.
Petrolul rămâne în plan secund atât timp cât WTI se menține în jurul zonei actuale, iar în zona companiilor avem o sesiune extrem de selectivă: Marvell și PayPal sunt puternic vândute, Gap, Elastic și Affirm sunt cumpărate agresiv.
Wall Street intră astfel în ultima sesiune a săptămânii aproape de maxime și după o explozie de optimism generată de Nvidia. Dar astăzi centrul de greutate nu mai este într-un raport trimestrial.
La ora 17:00, piața va încerca să afle cum gândește noul Fed.
Iar dacă mesajul lui Warsh surprinde într-o direcție sau alta, futures de acum pot deveni rapid irelevante.
După ora 17:00, la Investițional turăm motoarele. Apar noile analize și, acolo unde research-ul justifică, noi poziții în portofoliile model.
Dacă aveți un cont Free sau urmăriți una dintre strategiile noastre, veți primi materialele publicate în zona voastră de interes.
Dacă încă nu aveți un cont Free, intrați periodic pe Investițional. Publicăm constant analize și materiale gratuite, iar noile oportunități apar pe site pe măsură ce sunt identificate.
Alegeri înțelepte!
