Wall Street se pregătește pentru o deschidere prudentă, într-o zi în care piața primește simultan inflația PCE, date despre consum, comenzi industriale și, după închidere, raportarea Nvidia. Futures rămân aproape de echilibru, cu Nasdaq 100 ușor negativ, S&P 500 aproape neschimbat și Dow oscilând în jurul nivelului de închidere.
Datele de la 15:30 nu au produs un șoc inflaționist, ceea ce este probabil cea mai importantă veste a dimineții. Core PCE a venit exact în linie cu așteptările, iar inflația de bază anuală a rămas la 3,3%. În același timp, veniturile personale au crescut mai repede decât cheltuielile, iar comenzile de bunuri de folosință îndelungată au surprins clar pozitiv.
PCE nu complică suplimentar ecuația Fed
Indicele PCE a crescut în iulie cu 0,2% față de luna precedentă, după scăderea de 0,1% din iunie. În ritm anual, inflația PCE s-a menținut la 3,7%.
Core PCE, indicatorul urmărit cel mai atent de Fed, a crescut cu 0,2% lunar și 3,3% anual.
Aceasta este o cifră importantă tocmai prin absența unei surprize. Piața se temea că presiunile tarifare, energia și costurile asociate investițiilor masive în infrastructură ar putea readuce o accelerare vizibilă a inflației de bază. Datele de astăzi nu confirmă această deteriorare.
Inflația rămâne însă mult peste ținta de 2%, astfel că raportul nu oferă Fed un argument pentru relaxare. În schimb, reduce riscul ca banca centrală să fie forțată să reacționeze imediat printr-o nouă înăsprire.
Pentru piața de acțiuni, aceasta este probabil cea mai bună configurație care putea ieși din raport: inflație încă ridicată, dar fără surpriză negativă.
Veniturile cresc mai repede decât cheltuielile
Veniturile personale au crescut cu 0,4% în iulie, după 0,2% în luna precedentă.
Cheltuielile de consum au crescut cu numai 0,2%.
Diferența dintre cele două este relevantă. Venitul disponibil a avansat cu 0,5%, iar rata de economisire a urcat la 3,0%.
În termeni reali, consumul a fost practic neschimbat.
Aceasta confirmă imaginea pe care am văzut-o în ultimele raportări din retail. Consumatorul american nu s-a prăbușit, dar a devenit mai atent. Veniturile continuă să crească, însă o parte mai mare din bani rămâne în economii, iar cheltuielile discreționare sunt mai selective.
Din perspectiva Fed, această combinație este relativ confortabilă. Cererea nu se contractă brutal, dar nici nu arată semne de supraîncălzire.
Durable Goods surprind puternic în sus
Comenzile pentru bunuri de folosință îndelungată au crescut în iulie cu 1,1%, după un avans revizuit de 0,5% în iunie.
Este o surpriză clar pozitivă față de așteptările pieței.
Excluzând transporturile, comenzile au crescut cu 0,4%, iar excluzând apărarea, avansul a fost de 1,3%.
Transporturile au fost principalul motor al creșterii, cu un avans de 2,3%.
Imaginea este interesantă deoarece arată că, în timp ce consumatorul devine mai prudent, investițiile și comenzile industriale continuă să reziste.
Economia americană nu transmite astfel un mesaj de recesiune. Avem mai degrabă o încetinire neuniformă, cu consum mai temperat, dar cu anumite segmente industriale și investiționale încă foarte puternice.
Treasury nu reacționează violent
Randamentul Treasury pe 10 ani se menține în jurul zonei de 4,64%-4,65%.
Aceasta este probabil cea mai importantă reacție imediată la date.
Dacă PCE ar fi venit clar peste așteptări, randamentul pe 10 ani ar fi avut motive să revină rapid către 4,70%-4,75%, exact zona care a provocat presiune asupra tehnologiei în ultimele săptămâni.
Faptul că nu vedem o astfel de reacție oferă Nasdaq-ului puțin spațiu de respirație.
Problema de fond nu a dispărut. Randamentele rămân ridicate, iar 30Y continuă să se tranzacționeze la niveluri incomode pentru evaluările bursiere. Dar raportul PCE de astăzi nu adaugă un nou motiv de vânzare.
Petrolul cade și ajută piața
WTI coboară spre zona de 80 de dolari/baril, iar Brent se tranzacționează în jurul a 86-87 de dolari.
Scăderea vine pe fondul speranțelor că situația din Strâmtoarea Hormuz ar putea începe să se normalizeze și că negocierile regionale pot reduce riscul unor perturbări suplimentare ale fluxurilor de petrol.
Pentru bursă, aceasta este o veste foarte bună.
Cu numai câteva zile în urmă, petrolul aproape de 90 de dolari devenise unul dintre principalele riscuri pentru inflația din august și septembrie. Revenirea către 80 de dolari elimină o parte importantă din această presiune.
Este unul dintre motivele pentru care datele PCE de astăzi pot fi digerate fără o reacție negativă agresivă a randamentelor.
Aurul rămâne sus, chiar dacă petrolul scade
Aurul se menține în zona 4.620-4.650 de dolari pe uncie.
Comportamentul este interesant deoarece scăderea petrolului și lipsa unei surprize inflaționiste ar fi putut declanșa o corecție mai amplă.
Nu se întâmplă deocamdată.
Asta arată că cererea pentru aur nu mai este legată exclusiv de inflația pe termen scurt. Investitorii continuă să cumpere protecție împotriva riscurilor legate de datorie, volatilitatea obligațiunilor, politica fiscală și geopolitică.
Aurul rămâne astfel unul dintre cele mai puternice active ale momentului.
Nvidia decide seara
Oricât de importante sunt datele macro de astăzi, adevăratul eveniment pentru piața de acțiuni vine după închidere.
Nvidia raportează rezultatele trimestriale.
Așteptările sunt enorme. Piața anticipează venituri în jurul a 92 de miliarde de dolari și aproape o dublare a profitului pe acțiune față de anul trecut.
Problema nu este dacă Nvidia va raporta bine. Piața presupune deja acest lucru.
Întrebarea este cât de mult poate depăși așteptările și, mai ales, ce spune managementul despre următorul trimestru.
Investitorii vor urmări cererea pentru acceleratoarele AI, capacitatea de producție, disponibilitatea memoriilor HBM, comenzile hyperscalerilor și ritmul de implementare al noilor platforme.
După volatilitatea recentă din semiconductori, raportarea poate decide dacă raliul AI primește un nou impuls sau dacă piața începe să reducă mai serios evaluările din sector.
Software-ul are propriul test
Tot după închidere raportează Salesforce și CrowdStrike.
Acest lucru face sesiunea de astăzi și mai interesantă.
Software-ul a rămas în urmă față de semiconductori în ultimele luni, iar investitorii încearcă să stabilească dacă AI va deveni un accelerator pentru veniturile companiilor software sau dacă va comprima modelele tradiționale de business.
Salesforce și CrowdStrike pot oferi primele răspunsuri relevante înainte ca sezonul să se încheie.
Ce urmărim la deschidere
Primul reper este Treasury 10Y. Atât timp cât rămâne în jurul zonei de 4,64%-4,65%, tehnologia nu primește un nou șoc de evaluare.
Al doilea este Nasdaq. Futures sunt ușor negative, dar datele macro nu justifică momentan o vânzare agresivă. Dacă semiconductorii sunt cumpărați după open, piața poate începe rapid să se poziționeze pentru Nvidia.
Al treilea reper este petrolul. Menținerea WTI în apropierea zonei de 80 de dolari reduce semnificativ presiunea inflaționistă venită din energie.
Aurul rămâne un indicator important pentru cererea de protecție, iar dolarul trebuie urmărit în paralel cu Treasury după raportul PCE.
Ziua de astăzi are însă o particularitate. Datele de la 15:30 au trecut fără să producă un șoc. Asta mută aproape toată atenția pieței către seara aceasta.
Nvidia poate face ceea ce PCE nu a făcut: să decidă direcția imediată a Nasdaq și a întregului ecosistem AI.
După ora 17:00, la Investițional turăm motoarele. Încep să apară noile analize și, acolo unde research-ul justifică, noi poziții în portofoliile model.
Dacă aveți un cont Free sau urmăriți una dintre strategiile noastre, veți primi automat materialele publicate în zona voastră de interes.
Dacă încă nu aveți un cont Free, intrați periodic pe Investițional. Publicăm constant analize și materiale gratuite, iar noile oportunități apar pe site pe măsură ce sunt identificate.
Investiții inspirate!
