Tabloul din premarket s-a deteriorat pe măsură ce ne apropiem de deschiderea Wall Street.
Contractele futures indică acum o sesiune clar negativă, cu Nasdaq 100 în scădere de aproximativ 0,8%, S&P 500 în jur de -0,6%, iar Dow Jones pierde aproximativ 0,6%-0,7%.
Este o schimbare importantă de ton față de primele ore ale premarket-ului.
Investitorii digeră primele raportări majore din Big Tech, iar reacția devine tot mai severă. În același timp, explozia prețului petrolului introduce o nouă variabilă într-o piață care trebuie să gestioneze simultan evaluări ridicate în tehnologie, investiții uriașe în inteligența artificială și perspectiva unor presiuni inflaționiste persistente.
Nasdaq se află, firesc, în centrul presiunii.
Alphabet și Tesla, primele două nume din grupul Magnificent Seven care au raportat în acest sezon, nu au reușit să convingă piața.
Alphabet: rezultate puternice, dar piața privește factura AI
Acțiunile Alphabet pierd acum aproximativ 4,5%-5% în premarket, declinul accelerând față de primele tranzacții ale dimineții.
Paradoxul este interesant.
Business-ul merge bine. Google Cloud a înregistrat cel mai puternic trimestru de creștere de până acum, iar veniturile companiei au avansat puternic.
Investitorii s-au concentrat însă asupra unui alt număr: cheltuielile.
Alphabet accelerează masiv investițiile necesare dezvoltării infrastructurii AI, iar piața începe să analizeze mult mai atent raportul dintre capitalul investit și randamentul pe care aceste investiții îl vor genera.
Este una dintre schimbările importante pe care le observăm în actualul sezon de raportări.
Până recent, anunțarea unor investiții suplimentare în AI era aproape automat interpretată pozitiv. Acum, piața începe să pună întrebări despre monetizare, marje și fluxurile de numerar.
Pentru Alphabet, aceasta este sursa principală a presiunii de astăzi.
Pentru ecosistemul AI, interpretarea poate fi însă diferită.
Sutele de miliarde investite de hyperscaleri trebuie să ajungă undeva.
Procesoare. Memorie. Networking. Servere. Sisteme de răcire. Centre de date. Infrastructură energetică.
Din această perspectivă, creșterea investițiilor Alphabet reprezintă încă o confirmare că boom-ul infrastructurii AI continuă.
Piața face însă o diferențiere tot mai dură între companiile care plătesc această factură și cele care o încasează.
Tesla accelerează declinul
Presiunea este și mai puternică asupra Tesla.
Acțiunile au ajuns la o scădere de aproximativ 7% în premarket, după ce rezultatele trimestriale au arătat o deteriorare a profitabilității și primul flux de numerar liber negativ din ultimii peste doi ani.
Cheltuielile companiei au ajuns la 5,8 miliarde de dolari în trimestru, în contextul investițiilor masive în inteligență artificială, autonomie și robotică.
Pentru Tesla, problema pieței este una de timp.
Compania investește astăzi sume uriașe în Robotaxi, Full Self-Driving și Optimus, în timp ce beneficiile financiare ale acestor proiecte sunt așteptate în viitor.
La evaluarea actuală, investitorii cer însă progres concret.
Presiunea din premarket arată că raportarea nu a fost suficientă pentru a elimina îndoielile privind costul acestei tranziții.
Petrolul schimbă ecuația sesiunii
Din punctul nostru de vedere, cea mai importantă evoluție macro a dimineții nu vine însă din Silicon Valley.
Vine din piața petrolului.
WTI a urcat cu peste 4%, trecând de 90 de dolari pe baril, în timp ce Brent se apropie de pragul de 100 de dolari, cu un avans de peste 5% în cursul sesiunii.
Această mișcare este suficient de amplă pentru a deveni relevantă pentru întreaga piață.
Un petrol care se stabilizează la asemenea niveluri poate reaprinde presiunile inflaționiste și poate complica perspectiva politicii monetare a Federal Reserve.
Piața obligațiunilor începe deja să reflecte aceste temeri. Randamentele titlurilor americane rămân ridicate, iar segmentul scurt al curbei a urcat către maximele ultimelor aproximativ 17 luni.
Combinația dintre petrol scump, inflație și dobânzi ridicate reprezintă un risc evident pentru acțiunile cu evaluări ridicate.
Exact aici devine vulnerabil Nasdaq.
Un test important pentru tema AI
Sesiunea de astăzi poate deveni un test foarte interesant pentru întreaga temă AI.
Alphabet și Tesla sunt puternic penalizate.
Întrebarea este dacă vânzările se vor extinde către întregul sector tehnologic sau dacă piața va continua procesul de diferențiere.
În premarket există deja semnale în această direcție.
Micron rămâne pe verde, în timp ce Intel avansează ușor înaintea propriei raportări programate după închiderea pieței.
Pentru noi, comportamentul semiconductorilor și al companiilor din infrastructura AI va fi unul dintre cele mai importante repere ale sesiunii.
Dacă aceste acțiuni rezistă în fața unui Nasdaq aflat sub presiune, mesajul pieței va fi important: investitorii continuă să creadă în expansiunea infrastructurii AI, dar devin mult mai selectivi în privința companiilor care finanțează această expansiune.
Dacă vânzările se extind însă către semiconductori, networking, servere și infrastructura centrelor de date, vom avea o corecție mai amplă a întregii teme AI.
Cum vedem noi deschiderea
Față de prima parte a premarket-ului, riscurile pentru sesiunea de astăzi au crescut.
Avem Nasdaq sub presiune.
Avem două dintre cele mai importante companii ale pieței, Alphabet și Tesla, cu scăderi puternice.
Avem petrolul în accelerare către niveluri care pot deveni problematice pentru inflație.
Avem randamente ridicate pe piața obligațiunilor.
Și avem un VIX care avansează cu aproape 10%.
Toate acestea sugerează că volatilitatea poate rămâne ridicată după deschidere.
Pentru portofoliile Investițional, nu vedem însă sesiunea de astăzi ca pe una în care trebuie urmărit mecanic indicele Nasdaq.
Ne interesează ce se întâmplă sub suprafața indicilor.
Urmărim dacă banii ies din întreaga temă AI sau dacă asistăm la o rotație internă a capitalului.
Urmărim dacă semiconductorii rezistă.
Urmărim reacția companiilor expuse infrastructurii centrelor de date.
Și, foarte important, urmărim dacă presiunea inițială de vânzare se stabilizează după prima oră de tranzacționare.
Pentru moment, mesajul premarket-ului este mai prudent decât era în urmă cu câteva ore.
Wall Street intră în sesiunea de joi cu trei fronturi deschise simultan: Big Tech, petrol și dobânzi.
Iar dacă există o zi în care merită să urmărim cu atenție unde se mută capitalul după clopoțelul de deschidere, aceasta este una dintre ele.
