Acest material are caracter informativ și educațional și nu reprezintă o recomandare individuală de investiții.
Consumatorul american refuză să încetinească, iar datele publicate astăzi la 15:30 complică și mai mult decizia Fed din această seară. Vânzările cu amănuntul au crescut în august cu 1,2% față de luna precedentă, peste consensul de aproximativ 0,8%, după un iulie revizuit la -0,5%. Și mai puternic este control group, componenta care intră direct în calculul consumului din PIB: +1,4%, față de numai 0,4%-0,5% anticipat. În același timp, prețurile de import au crescut cu 0,7% într-o singură lună, peste așteptări, iar ritmul anual a accelerat la 7,0%.
Ar fi fost o combinație dificilă pentru obligațiuni în orice moment. Astăzi apare cu numai câteva ore înaintea deciziei de politică monetară, cu petrolul încă peste 100 de dolari și Treasury 10Y foarte aproape de pragul de 5%. Cu toate acestea, Wall Street nu a răspuns printr-un nou val de vânzări. După publicarea datelor, S&P 500 futures sunt în jur de +0,25%, Nasdaq 100 futures aproximativ +0,45%, iar Dow futures în jur de +0,15%. Randamentul Treasury pe 10 ani se află la aproximativ 4,98%, dolarul este aproape neschimbat, iar petrolul scade față de maximele precedente.
Consumatorul american este mult mai puternic decât se anticipa
Headline-ul de +1,2% poate fi explicat parțial prin prețurile mai mari ale carburanților. Vânzările benzinăriilor au crescut cu aproximativ 3,1%, ceea ce ridică în mod mecanic valoarea nominală a retail sales într-o lună în care energia s-a scumpit puternic. Problema pentru scenariul unei răciri economice este că forța consumului nu dispare când scoatem energia din ecuație. Vânzările excluzând automobilele și benzina au crescut tot cu 1,2%, iar control group a urcat cu 1,4%. Economia americană nu oferă Fed imaginea unei cereri care trebuie protejată urgent.
Pentru companii, acesta este un mesaj bun pe termen scurt: consumatorul încă are suficientă capacitate de cheltuire pentru a susține veniturile. Pentru piața de obligațiuni și pentru multiplii acțiunilor growth, însă, aceeași veste este mai puțin confortabilă, deoarece reduce motivele pentru o relaxare rapidă a politicii monetare.
Prețurile de import aduc partea neplăcută a raportului
Indicele prețurilor de import a crescut cu 0,7% în august, peste consensul de aproximativ 0,4%, după o scădere de 0,3% în iulie. Față de anul trecut, prețurile bunurilor importate sunt cu 7,0% mai mari, în accelerare de la 5,9%. Prețurile de export au crescut cu 0,6% lunar și cu 8,6% anual. Avem astfel simultan cerere puternică și costuri în creștere.
Petrolul de peste 100 de dolari face situația și mai complicată, pentru că datele din august nu surprind integral șocul energetic din septembrie. Chiar dacă prețul petrolului se stabilizează, o parte din scumpirea deja produsă va continua să treacă prin carburanți, transport și lanțurile de aprovizionare în următoarele săptămâni.
Reacția pieței este mai interesantă decât cifrele
În mod normal, retail sales mult peste consens și prețuri de import peste așteptări ar trebui să trimită Treasury în sus și Nasdaq în jos. Astăzi se întâmplă ceva mai nuanțat. Piața nu ignoră cifrele, dar nici nu le tratează ca pe o surpriză suficientă pentru a schimba radical poziționarea cu numai câteva ore înaintea Fed. O majorare cu 25 de puncte de bază este deja tratată drept scenariul dominant. Întrebarea care contează este ce urmează după această majorare.
Treasury 10Y se află în jurul 4,98%, imediat sub pragul de 5%. Faptul că datele de la 15:30 nu l-au împins instantaneu mult peste 5% este, pentru moment, un semn constructiv pentru acțiuni. Dollar Index este în zona 99,4, aproape nemișcat, iar aurul urcă spre 4.390 de dolari pe uncie, semn că o parte din piață păstrează protecție înaintea deciziei de politică monetară.
Petrolul respiră puțin, dar 107 dolari nu înseamnă petrol ieftin
Brent a coborât astăzi spre 107,4 dolari pe baril, iar WTI se află în jur de 103,7 dolari. După saltul violent din ultimele săptămâni, orice retragere este binevenită pentru acțiuni și obligațiuni, însă nivelurile absolute rămân foarte ridicate. Riscurile asupra infrastructurii și rutelor din Orientul Mijlociu nu au dispărut, iar piața continuă să includă o primă geopolitică semnificativă.
La 17:30, ora României, vine raportul săptămânal privind stocurile americane de petrol. O confirmare a acumulării stocurilor ar putea prelungi corecția petrolului și ar ajuta Treasury să rămână sub 5%. Un raport care arată tensiune pe produse rafinate, în special pe distilate, poate întoarce rapid mișcarea.
J.B. Hunt arată cum ajunge petrolul direct în profituri
J.B. Hunt pierde în jur de 10% în premarket, după ce managementul a avertizat că profitul trimestrului al treilea ar putea scădea cu aproximativ 5%-10% față de trimestrul precedent. Una dintre explicațiile principale este costul combustibilului. Petrolul la 105-110 dolari nu afectează doar companiile aeriene și transportatorii, ci intră în costurile retailerilor, producătorilor industriali, agriculturii și logisticii.
Până acum, piața a tratat șocul energetic în primul rând ca pe o problemă pentru Fed. J.B. Hunt arată și a doua transmisie, cea către marjele companiilor. Dacă în următoarele săptămâni apar tot mai multe avertismente legate de transport, energie și materii prime, estimările de profit pentru trimestrul al patrulea pot începe să fie revizuite.
Intel primește un nou catalizator din memoria pentru AI
Intel urcă aproximativ 5% în premarket, iar SK Hynix avansează cu peste 3%, după informații privind discuții pentru extinderea producției de memorie în Statele Unite. Orice utilizare suplimentară a fabricilor americane ar îmbunătăți economia activelor Intel și ar întări poziția companiei într-un lanț de aprovizionare AI pe care Statele Unite încearcă să îl localizeze.
Reacția se extinde moderat și către alte nume din semiconductori și infrastructura de date. Nvidia este pe plus în premarket, iar mai multe companii din memorie și networking recuperează. Dacă Treasury trece convingător peste 5% după Fed, semiconductorii rămân printre primele active care vor simți schimbarea ratei de discount. Dar astăzi piața arată că nu vrea să renunțe la tema AI doar pentru că dobânzile sunt ridicate.
La 21:00 vine adevărata decizie a zilei
Fed anunță decizia de politică monetară la 21:00, ora României, iar scenariul dominant este o majorare de 25 de puncte de bază, care ar duce intervalul țintă spre 3,75%-4,00%. Cele mai importante informații vor veni odată cu noile proiecții economice și cu estimările privind traiectoria dobânzilor. La 21:30 începe conferința de presă, unde fiecare formulare despre inflație, energie și următoarele ședințe va fi analizată imediat.
Datele de astăzi fac mai greu de susținut ideea unei majorări urmate automat de o pauză lungă. Retail sales la +1,2%, control group la +1,4%, prețurile de import la +0,7% și petrolul încă peste 100 de dolari formează o combinație care cere prudență. Fed nu are în acest moment o problemă evidentă de cerere insuficientă.
Ce urmărim la deschidere
Primul nivel este simplu: 5% pe Treasury 10Y. Sub el, Nasdaq are șansa să păstreze avantajul din premarket. O trecere clară peste 5%, mai ales însoțită de o accelerare a dolarului, ar pune din nou presiune pe growth înainte de Fed. Al doilea reper este petrolul: dacă Brent continuă spre 105 dolari, piața poate primi un ajutor important; o revenire peste 110 dolari ar schimba imediat atmosfera.
Al treilea reper este tehnologia. Dacă Intel, Nvidia, memoria și infrastructura AI își păstrează câștigurile după open, piața transmite că principala temă de growth rămâne intactă. Dacă randamentele cresc și primele câștiguri sunt vândute rapid, avem din nou o piață dominată de costul capitalului.
Datele de astăzi nu oferă Fed un motiv evident pentru a deveni mai blândă. Consumatorul este puternic, presiunile de import se accelerează, petrolul rămâne scump, iar piața muncii nu arată o deteriorare suficientă pentru a schimba prioritățile băncii centrale. Paradoxul este că Wall Street primește aceste informații relativ bine. Asta face sesiunea de astăzi una în care reacția la date este mai importantă decât datele în sine.
După ora 17:00, la Investițional turăm motoarele. Apar noile analize și, acolo unde research-ul justifică, noi poziții în portofoliile model. Utilizatorii cu cont Free sau cei care urmăresc una dintre strategiile noastre primesc materialele publicate în zona lor de interes. Dacă încă nu aveți un cont Free, intrați periodic pe Investițional pentru noutăți.
O zi verde să aveți!
