Portofoliile prezentate sunt modele de research Investițional, nu recomandări de investiții. Deciziile de cumpărare și vânzare aparțin investitorului.
Foghorn Therapeutics intră în portofoliul Growth, într-un pariu pe biotehnologie, oncologie de precizie și accelerarea descoperirii de noi terapii.
Rezultatele anunțate ieri de Moderna și Merck pentru terapia individualizată mRNA împotriva melanomului au readus brutal biotehnologia în atenția pieței. Pentru noi, mesajul important merge însă dincolo de Moderna. Medicina intră într-o perioadă în care secvențierea genetică, biologia computațională, algoritmii și noile platforme de descoperire a medicamentelor pot scurta drumul dintre identificarea unei ținte biologice și dezvoltarea unei terapii.
Asta nu înseamnă că vom cumpăra orice companie biotech cu o poveste interesantă. Dimpotrivă. În următoarele săptămâni vrem să introducem treptat câteva nume în portofoliul Growth, dar vom favoriza companiile care au deja active avansate, finanțare suficientă și o evoluție favorabilă a estimărilor, în locul pariurilor aproape binare ale companiilor fără venituri și fără vizibilitate financiară.
Prima alegere este Foghorn Therapeutics (FHTX).
De ce Foghorn Therapeutics
Foghorn dezvoltă medicamente care intervin asupra mecanismelor de reglare a cromatinei, adică asupra sistemelor care controlează modul în care genele sunt activate sau dezactivate. Platforma proprie Gene Traffic Control încearcă să identifice dependențe genetice care pot fi exploatate terapeutic, în special în oncologie.
Principalul program clinic este FHD-909, cunoscut și ca LY4050784, un inhibitor oral selectiv SMARCA2 dezvoltat împreună cu Eli Lilly. Molecula se află într-un studiu de fază 1 cu escaladarea dozei, compania concentrând programul în special asupra cancerului pulmonar fără celule mici cu mutații SMARCA4.
Aici parteneriatul cu Lilly contează. FHD-909 nu mai este un proiect preclinic aflat exclusiv pe umerii unei companii biotech mici, iar colaborarea reduce o parte din riscul financiar și de execuție.
Riscul clinic rămâne, evident, ridicat, așa cum se întâmplă cu orice medicament aflat în faza 1.
Dincolo de FHD-909, Foghorn dezvoltă degradatori selectivi EP300, cu potențial în mielom multiplu și alte malignități hematologice, iar compania vizează intrarea în clinică în 2027. Un alt program oral pentru imunologie și inflamație este, de asemenea, accelerat către IND în 2027.
Avem astfel mai multe posibilități de creare a valorii, nu dependența absolută de un singur medicament.
Ultimul trimestru a arătat mult mai bine
Cifrele din trimestrul al doilea au fost peste așteptări. Veniturile din colaborări au ajuns la 16,07 milioane de dolari, față de 7,56 milioane în perioada comparabilă din 2025.
Mai important pentru o companie aflată încă în dezvoltare clinică, pierderea netă s-a redus la 7,2 milioane de dolari, de la 17,9 milioane în urmă cu un an. Pierderea ajustată pe acțiune a fost de numai 0,10 dolari, față de aproximativ 0,23 dolari anticipat înaintea raportării.
Estimările pentru întregul an s-au îmbunătățit și ele, consensul pentru pierderea pe acțiune urcând spre aproximativ -0,87 dolari după mai multe revizuiri pozitive.
Aceasta este exact combinația pe care vrem să o vedem într-un biotech de creștere: pipeline-ul avansează, pierderile se comprimă, iar estimările se mișcă în direcția bună.
Diluarea nu reprezintă, momentan, problema principală
La 30 iunie, Foghorn avea aproximativ 167,6 milioane de dolari în numerar, echivalente și titluri tranzacționabile. Conducerea estimează că această lichiditate poate finanța operațiunile până în prima jumătate a anului 2028.
Asta îi oferă companiei timp pentru progresul FHD-909 și pentru avansarea programelor preclinice fără necesitatea imediată a unei noi majorări de capital.
Nu elimină riscul unei diluări viitoare, ceva aproape inevitabil de urmărit în biotech, dar reduce presiunea pe termen scurt.
Acțiunea a început deja să se miște
FHTX tranzacționa în jurul a 4,50 dolari înaintea accelerării recente și a recuperat puternic după raportarea trimestrială. Mișcarea confirmă că piața începe să reevalueze povestea.
Există însă suficientă perspectivă istorică pentru a înțelege volatilitatea acestei companii. FHTX a atins în decembrie 2020 un maxim intraday de aproximativ 28,27 dolari. Nu folosim acel nivel drept țintă, dar arată cât de agresiv poate reacționa evaluarea unui biotech mic atunci când percepția asupra pipeline-ului se schimbă.
Pentru Growth, FHTX este interesantă tocmai prin această asimetrie: capitalizare relativ redusă, finanțare suficientă pentru următoarele catalizatoare, un activ clinic susținut de un partener farmaceutic major și mai multe proiecte care pot genera valoare separat.
Ieșim din TAT Technologies
Pentru a introduce FHTX, eliminăm TAT Technologies (TATT) din portofoliul Growth.
Nu există aici o deteriorare fundamentală care să ne schimbe radical părerea despre companie. Este o decizie de alocare a capitalului.
Strategia Growth presupune să nu păstrăm capital blocat într-o poziție care nu livrează atunci când avem alternative cu momentum și catalizatori mai puternici. Pierderile mici trebuie acceptate rapid, iar capitalul mutat către companiile care confirmă.
Quantum (QMCO), introdusă tot în iulie, este exemplul opus. Acțiunea a trecut ulterior printr-o apreciere de peste 100%, demonstrând de ce câteva poziții foarte puternice pot compensa fără dificultate mai multe ieșiri controlate cu pierderi reduse.
Disciplina este simplă: nu încercăm să avem dreptate în fiecare tranzacție. Încercăm ca pierderile să rămână mici, iar câștigătorii să aibă suficient spațiu pentru a deveni mari.
Modificări în portofoliul Growth
Adăugăm Foghorn Therapeutics (FHTX).
Eliminăm TAT Technologies (TATT).