Piețele americane continuă să transmită semnale constructive, iar evoluția recentă a portofoliilor confirmă revenirea apetitului pentru risc. Mai multe dintre pozițiile adăugate în ultimele săptămâni au accelerat puternic, într-un context în care sezonul raportărilor a oferit un suport fundamental consistent pentru bursă.
Piața, susținută de profituri și de noul val de finanțare AI
Una dintre cele mai importante evoluții ale ultimei săptămâni vine din ecosistemul NVIDIA și din modul în care marile instituții financiare încep să privească infrastructura AI.
NVIDIA lucrează cu unele dintre cele mai mari instituții financiare globale, între care Goldman Sachs, BlackRock, Apollo și Blackstone, pentru structuri de finanțare care ar putea ajunge cumulat până la aproximativ 500 de miliarde de dolari pentru achizițiile de GPU-uri.
Schimbarea este importantă deoarece GPU-urile încep să fie tratate mai puțin ca echipamente tehnologice care se depreciază rapid și mai mult ca infrastructură capabilă să producă fluxuri de numerar pe termen lung, într-un model apropiat de finanțarea avioanelor, centralelor energetice sau altor active de infrastructură.
În anumite tranzacții, NVIDIA ar putea garanta până la 25% din valoare, preluând o parte din riscul valorii reziduale și contribuind astfel la reducerea costului finanțării. Cea mai mare parte a capitalului ar urma să provină din zona creditului privat.
Modelul vine însă și cu riscuri. NVIDIA facilitează indirect finanțarea unor clienți care folosesc ulterior capitalul pentru a cumpăra chiar produsele NVIDIA. În plus, creditorii își asumă riscul ca hardware-ul AI să se deprecieze mai rapid decât se estimează sau ca o eventuală supracapacitate să preseze tarifele de închiriere pentru GPU-uri.
Pentru moment însă, mesajul pieței este clar: ciclul investițional AI continuă, iar capitalul găsește forme din ce în ce mai sofisticate pentru a finanța extinderea infrastructurii.
Profiturile companiilor oferă în continuare suport bursei
Sezonul raportărilor a fost foarte puternic.
Profiturile companiilor din S&P 500 au crescut cu aproximativ 41,6% față de anul anterior, iar 83,4% dintre companiile care au raportat au depășit estimările de profit.
Micron și Alphabet au avut o contribuție foarte mare la cifrele agregate, însă imaginea rămâne solidă chiar și după eliminarea lor din calcul. Pentru restul companiilor raportate, creșterea profiturilor este de aproximativ 21,5%.
Mai important, dacă eliminăm întreg sectorul tehnologic, profiturile S&P 500 au crescut în continuare cu aproximativ 18%.
Această lărgire a creșterii profiturilor către mai multe sectoare, împreună cu ciclul investițional AI, continuă să ofere combustibil pieței.
Riscurile pe care le urmărim
Inflația rămâne unul dintre principalele riscuri, mai ales într-un context în care petrolul a revenit în atenție odată cu noile tensiuni din Orientul Mijlociu.
Randamentele obligațiunilor americane pe termen lung rămân, de asemenea, ridicate. Randamentul titlurilor de stat pe 30 de ani s-a apropiat recent de niveluri care nu au mai fost întâlnite de foarte mult timp.
În paralel, aurul a confirmat un nou breakout și continuă să manifeste un momentum puternic.
Calendarul macroeconomic al acestei săptămâni este ceva mai relaxat. Piața va urmări minutele FOMC, programate miercuri, iar vineri vor veni indicii PMI.
În zona corporate, atenția se îndreaptă către Home Depot, TJX, Target, Lowe’s și Walmart.
După aceea, două repere vor domina agenda: simpozionul de la Jackson Hole, programat între 27 și 29 august, și raportarea NVIDIA.
Portofoliul Penny Stocks
Evoluția generală s-a îmbunătățit vizibil în ultimele săptămâni, iar câteva dintre cele mai recente poziții au înregistrat mișcări foarte puternice.
Riskified, RSKD
Riskified a raportat venituri de 98,7 milioane de dolari, în creștere cu 22%, peste estimarea de aproximativ 89,2 milioane.
Este cel mai rapid ritm de creștere înregistrat de companie în ultimii patru ani.
Volumul brut al tranzacțiilor procesate a ajuns la 41,3 miliarde de dolari, +13%, iar EBITDA ajustată a urcat cu 84%, la 3,9 milioane de dolari.
Fluxul de numerar liber a fost de 12,9 milioane de dolari.
La nivel GAAP, compania a înregistrat o pierdere netă de 9,1 milioane de dolari, echivalentul a 0,07 dolari/acțiune, însă profitul ajustat a fost de 0,02 dolari/acțiune, în linie cu estimările.
Compania dispune de 223,6 milioane de dolari cash și nu are datorii.
În trimestrul raportat, Riskified a răscumpărat 13,7 milioane de acțiuni pentru aproximativ 63,9 milioane de dolari.
Managementul a majorat pentru a doua oară în acest an estimările.
Noua prognoză pentru venituri este de 400-410 milioane de dolari, față de 376-384 milioane anterior, iar EBITDA ajustată este estimată la 33-39 milioane, față de 28-34 milioane.
Contextul de piață favorizează compania. Fraudele online devin mai sofisticate, inclusiv prin utilizarea instrumentelor AI, iar comercianții tind să renunțe la soluțiile fragmentate în favoarea unor platforme integrate.
Numărul comercianților care utilizează mai mult de un produs Riskified a crescut cu aproximativ 50%, iar veniturile din segmentul digital finance au avansat cu aproximativ 180%.
Punctul pe care îl urmărim este marja brută. Veniturile au crescut cu 22%, însă profitul brut cu numai 13%, ceea ce indică faptul că noile venituri vin la marje mai mici decât businessul istoric.
Per total, raportarea a fost foarte bună: creștere puternică, profitabilitate în îmbunătățire, cash flow solid și răscumpărări importante de acțiuni. Acțiunea a avansat aproximativ 20% după rezultate, iar teza rămâne pozitivă.
AudioEye, AEYE
AudioEye a raportat venituri de 10,7 milioane de dolari, în creștere cu 9%, marcând al 42-lea trimestru consecutiv de creștere secvențială.
ARR a ajuns la 42,3 milioane de dolari, +11%, iar EBITDA ajustată a crescut cu 54%, la un nivel record de 3 milioane de dolari.
Marja EBITDA ajustată a ajuns la 28%.
Profitul ajustat a fost de 0,23 dolari/acțiune, peste estimarea de 0,21 dolari.
Fluxul de numerar liber ajustat a fost de 2,6 milioane de dolari, iar cheltuielile juridice au scăzut cu aproximativ 40% față de trimestrul anterior.
Compania estimează acum pentru întregul an o EBITDA ajustată de minimum 12,7 milioane de dolari, față de minimum 12 milioane anterior. Aceasta ar reprezenta o creștere de aproximativ 40% și o marjă de 29%.
Veniturile sunt estimate la 43,5-44 milioane de dolari, iar profitul ajustat la cel puțin 0,98 dolari/acțiune.
Creșterea veniturilor nu mai este spectaculoasă, însă povestea AEYE începe să devină una de levier operațional. O creștere de 9% a veniturilor a produs o creștere de 54% a EBITDA ajustate.
Pe măsură ce costurile juridice scad, o parte mai mare din fiecare dolar suplimentar de venit ajunge la profit.
Managementul începe chiar să discute despre utilizarea surplusului de numerar pentru răscumpărări de acțiuni, dividende sau achiziții.
Europa poate deveni următorul catalizator. Aplicarea European Accessibility Act începe să se intensifice, însă piața se află încă într-o fază timpurie.
Acțiunea a crescut aproximativ 40% după raportare. La aproximativ 8,5x profitul forward, evaluarea continuă să fie redusă pentru o companie care își îmbunătățește rapid profitabilitatea.
Metalla Royalty & Streaming, MTA
Metalla a raportat venituri din royalties și streaming de 5,2 milioane de dolari, în creștere cu 94% față de 2,7 milioane în anul anterior.
Profitul net a fost de 1,2 milioane de dolari, față de o pierdere de 1,7 milioane în perioada comparabilă.
EBITDA ajustată a urcat cu 159%, la 3,9 milioane de dolari.
Producția atribuibilă a ajuns la 1.173 GEO, la un preț mediu realizat de 4.504 dolari.
Toate aceste valori reprezintă recorduri trimestriale pentru companie.
Estimarea pentru 2026 rămâne la 3.500-4.500 GEO, cu o contribuție mai mare a producției în semestrul al doilea.
Acesta este trimestrul în care Metalla începe să treacă vizibil de la o poveste bazată pe active aflate în dezvoltare către una în care activele generează efectiv cash flow.
Amalgamated Kirkland a produs primele fluxuri de numerar, Tocantinzinho și-a majorat producția, Wharf și-a revenit după incendiul de anul trecut, iar La Parrilla a realizat prima livrare de concentrat în iulie.
Un alt element important este creșterea participației Tether International. Entitatea a depășit pragul de 14% din capitalul Metalla, după ce deținea aproximativ 10% în martie și 12% în iunie.
Tether își extinde în paralel expunerea către aur și către companii de tip royalty, ceea ce sugerează o strategie mai amplă, nu o investiție izolată.
MTA a avansat aproximativ 12% în ultima săptămână și circa 9% de la includerea în portofoliu.
Un catalizator care nu este reflectat încă în cifrele actuale este Côté-Gosselin, unde IAMGOLD a raportat o resursă measured & indicated de 20,3 milioane de uncii și pregătește un nou plan de exploatare.
Actualizări de portofoliu
Netlist, NLST: +67% într-o săptămână
Netlist a devenit una dintre cele mai puternice poziții recente, cu un avans de peste 60% de la intrarea în portofoliu.
Teza are două componente: boom-ul din piața memoriilor și proprietatea intelectuală deținută de companie.
Netlist este un jucător mic în raport cu liderii industriei, însă se află în dispute juridice cu unele dintre cele mai mari companii din sector.
După victoria obținută împotriva Samsung, compania urmărește acum Micron și alte nume importante din industrie.
Imediat după intrarea noastră, Netlist a anunțat noi proceduri în fața International Trade Commission împotriva Micron, Supermicro, HPE și Lenovo, solicitând inclusiv restricționarea importului unor produse despre care susține că încalcă patru dintre brevetele sale.
Separat, Netlist a inițiat o nouă acțiune împotriva Micron în California pentru încălcarea altor două brevete.
Potențialul financiar este foarte mare. Dacă societatea reușește să obțină rezultate comparabile chiar și parțial cu precedentul Samsung, impactul asupra veniturilor și marjelor ar putea fi material.
După creșterea spectaculoasă, acțiunea a avut însă o inversare puternică intraday, ceea ce poate indica formarea unui maxim pe termen scurt.
În plus, au apărut vânzări din partea insiderilor în această perioadă de forță.
Teza fundamentală rămâne intactă, dar după o creștere de 67% într-o singură săptămână riscul tactic este evident mai ridicat.
Metalla Royalty, MTA: +12%
Și această poziție recentă a început foarte bine.
Creșterea participației Tether până spre 14%, rezultatele financiare puternice și revenirea momentumului aurului au contribuit împreună la împingerea acțiunii către noi maxime.
Pentru moment, fluxurile instituționale și fundamentele merg în aceeași direcție.
Digital Turbine, APPS: -14%
APPS reprezintă principalul recul al portofoliului din ultima săptămână, însă motivul nu este legat în primul rând de rezultatele financiare.
După o raportare bună și o reacție inițială pozitivă, acțiunea a pierdut aproximativ 14% față de maximele recente.
Problema a apărut în conference call. Managementul a atras atenția că volumele globale de smartphone-uri pot fi afectate de creșterea prețurilor DRAM.
Digital Turbine este plătită în mare măsură în funcție de numărul de dispozitive. Dacă memoria se scumpește puternic, producătorii de telefoane pot reduce volumele, iar businessul legat de dispozitive reprezintă încă aproximativ două treimi din venituri.
Este interesant că aceeași tendință care favorizează Netlist afectează APPS.
Deficitul și scumpirea memoriei reprezintă un avantaj pentru producătorii de memorii și pentru proprietarii de brevete, dar devin un cost suplimentar pentru companiile care cumpără aceste componente.
Menținem poziția deoarece App Growth Platform a crescut cu 56%, iar această parte a businessului este mult mai puțin dependentă de volumele de dispozitive.
Vânzările insiderilor intră în radar
În ultima săptămână, cinci companii din portofoliu au raportat vânzări de acțiuni realizate de insideri sau acționari importanți, aproape toate după creșteri semnificative ale cotațiilor.
La Riskified, CFO-ul a vândut 260.000 de acțiuni printr-un plan 10b5-1, iar Qumra Capital a inițiat vânzarea unui pachet important.
CFO-ul Paysign a vândut 35.000 de acțiuni în jurul nivelului de 12,62 dolari, iar Crexendo și Netlist au raportat la rândul lor tranzacții de vânzare.
Aceste operațiuni nu modifică automat teza investițională. Unele sunt programate în avans tocmai pentru a elimina problema sincronizării tranzacțiilor cu informații privilegiate.
Mai relevantă este vânzarea unui acționar instituțional mare, deoarece un asemenea pachet poate crea ofertă suplimentară în piață pentru o perioadă și poate limita temporar avansul acțiunii indiferent de evoluția companiei.
Nu modificăm pozițiile pe baza acestor tranzacții, dar urmărim fenomenul. După raliuri foarte rapide în zona small caps, intensificarea vânzărilor insiderilor este un semnal care trebuie inclus în evaluarea riscului.
Per ansamblu, portofoliul a avut o săptămână foarte bună, iar cele mai recente intrări au contribuit semnificativ la performanță. NLST, AEYE, RSKD și MTA au confirmat rapid tezele inițiale, în timp ce APPS este poziția care necesită cea mai atentă monitorizare.
Fundamental, piața continuă să beneficieze de două motoare importante: creșterea profiturilor companiilor și investițiile masive în infrastructura AI. Atât timp cât aceste două tendințe rămân intacte, scenariul de bază pentru acțiuni rămâne constructiv.
