Piețe și dobânzi
Dobânzile încep să conteze din nou serios pentru direcția piețelor. În ultimele ore au apărut tot mai multe semnale care indică posibilitatea unei noi majorări de dobândă până la final de an, iar piața începe deja să ia în calcul inclusiv scenariul unei mișcări mai devreme decât se anticipa. Asta contrazice complet narativul dominant din mare parte a anului, când discuția era aproape exclusiv despre reduceri de dobândă.
Dincolo de opiniile de la televizor sau din presă, contează unde se poziționează capitalul real. Iar asta se vede cel mai clar în așteptările reflectate de piața futures pe dobânzi. În momentul de față, investitorii încep să accepte tot mai mult ideea unui regim “higher for longer”, mai ales în contextul în care petrolul rămâne aproape de 100 USD, iar tensiunile geopolitice continuă să țină presiunea ridicată pe energie.
Chiar și în aceste condiții, piețele au rămas surprinzător de rezistente. Tema dominantă rămâne infrastructura AI. Tot mai mult capital începe să se mute spre companiile care susțin dezvoltarea centrelor de date, inclusiv zona HVAC, unde cererea pentru soluții de răcire devine critică. Hyperscalerii construiesc centre de date într-un ritm accelerat, iar consumul de energie necesar este uriaș. Intrăm într-o etapă în care firmele care pot susține răcirea și eficiența acestor facilități încep să beneficieze direct.
În timp ce atenția rămâne concentrată pe AI, piața obligațiunilor este ignorată. Dacă randamentele continuă să urce, multe segmente ale pieței vor avea dificultăți serioase, chiar dacă liderii AI probabil vor continua să performeze peste medie.
Leopold Axchenbrenner și noul val AI
Probabil că mulți au văzut deja povestea tânărului de 24 de ani care a plecat din OpenAI și și-a construit propriul vehicul investițional. În doar aproximativ doi ani, activele administrate au crescut de la circa 225 milioane USD la peste 13,6 miliarde USD. Ultimul raport 13F publicat oferă o imagine interesantă asupra poziționării fondului acum aproximativ șapte săptămâni.
Mesajul principal este clar: investițiile în AI continuă să domine, dar cu o selecție mult mai atentă a câștigătorilor. În același timp, începe să apară tot mai vizibil următorul val tematic.
Companiile care anterior erau asociate în principal cu Bitcoin și infrastructura crypto se repoziționează agresiv spre AI. Diferența acum este că această tranziție are susținători extrem de influenți și capital serios în spate.
Un alt aspect interesant din raport este faptul că există poziții bearish pe unele dintre cele mai mari nume din AI, prin opțiuni put, nu prin short direct pe acțiuni. Cel mai probabil a fost mai degrabă o metodă de hedging sau o strategie pentru acumulare la prețuri mai bune după corecții.
În ceea ce privește alimentarea infrastructurii AI, atenția începe să se mute către reactoarele modulare mici și companiile energetice capabile să susțină explozia consumului de electricitate. Problema centrală rămâne uraniul și accesul rapid la aprovizionare. Este foarte posibil ca guvernul american să intervină în alegerea câștigătorilor din acest sector, iar tema pare departe de a fi consumată.
NVIDIA raportează astăzi
Astăzi după închidere urmează raportarea NVIDIA și probabil va fi unul dintre cele mai importante momente ale trimestrului pentru piață. În ultimele trei trimestre compania a publicat rezultate extrem de solide, însă reacția acțiunii a fost relativ limitată. Situația s-a schimbat în ultimele săptămâni, când acțiunea a accelerat puternic.
Piața știe deja că anumite cipuri NVIDIA pot reveni pe piața din China, ceea ce creează un nou val de cerere potențială. Totuși, problema tarifelor și relația comercială SUA-China rămân variabile importante pentru perspectivele pe termen mediu.
Chiar dacă există competitori tot mai agresivi, NVIDIA rămâne indicatorul principal pentru întregul trade AI. Faptul că acțiunea a consolidat timp de câteva trimestre nu schimbă statutul companiei. Piața opțiunilor indică acum o mișcare estimată de aproximativ 6% după rezultate, ceea ce pare relativ modest raportat la importanța acestui trimestru.
Privind structura ultimilor doi ani, setup-ul începe să semene cu perioadele anterioare în care piața a trecut prin consolidări înaintea unor noi impulsuri puternice. Eficiența operațională continuă să crească, iar marjele au spațiu suplimentar de expansiune. Un raport foarte puternic rămâne un scenariu realist.
Nouă poziție: Riskified (RSKD)
Riskified (RSKD) activează în zona de fraud management și soluții pentru eCommerce, oferind infrastructură care permite tranzacții online fără fricțiuni. Segmentul software internet a fost lovit puternic de la începutul anului, însă presiunea la vânzare începe să se reducă vizibil. Asta nu înseamnă automat o revenire imediată spre maxime, dar evaluările sunt mult mai atractive decât în trecut.
Compania are un istoric bun al rezultatelor financiare, cu depășirea estimărilor în ultimele trimestre. Surpriza medie pozitivă pe ultimele patru trimestre este aproape de 20%.
Estimările analiștilor au fost revizuite consistent în sus atât pentru trimestrul actual, cât și pentru 2026 și 2027. Piața începe să recunoască o îmbunătățire clară a profitabilității.
Veniturile sunt estimate să crească cu aproximativ 10% atât anul acesta, cât și anul viitor. Ritmul de creștere rămâne solid, iar evaluarea nu pare exagerată pentru o companie aflată într-o etapă de tranziție spre profitabilitate mai puternică.
Marjele operaționale sunt încă negative, însă direcția este foarte clară. Îmbunătățirea constantă sugerează că trecerea pe profit operațional este tot mai aproape.
Piața largă
Indicii americani au închis sesiunea pe scădere. Randamentele obligațiunilor au revenit la maxime care nu au mai fost văzute din 2007, iar inflația începe din nou să devină o problemă serioasă pentru investitori.
Breadth-ul pieței rămâne slab. Numărul acțiunilor aflate pe scădere continuă să depășească clar numărul celor aflate pe creștere, ceea ce arată că piața este susținută în principal de câteva nume mari, nu de o participare sănătoasă și extinsă.
Portofoliu
În zona de energie, TYGO și KGEI evoluează complet diferit. Componenta solară continuă să aibă dificultăți, în timp ce expunerea pe petrol beneficiază direct de creșterea cotațiilor. Piața începe să urmărească atent și planurile Tesla privind producția proprie de panouri solare.
NPKI a avut un rally foarte puternic în ultimul an, însă momentum-ul începe să încetinească. Poziția este încă pe profit consistent, dar merită urmărită atent dacă slăbiciunea continuă.
DPRO rămâne volatilă. Compania încearcă să facă tranziția de la software pentru drone către producție proprie de hardware, însă următoarele săptămâni devin importante pentru validarea direcției.
NBIS continuă să aibă mișcări agresive după rezultatele foarte puternice raportate de compania urmărită de ETF. În același timp, apariția unor noi proiecte TPU și investițiile masive în infrastructură AI creează fluctuații puternice în sentimentul pieței. Rivalitatea dintre marii jucători AI începe să devină tot mai agresivă.
