SpaceX se pregătește pentru unul dintre cele mai așteptate IPO-uri din istorie, însă una dintre cele mai respectate firme independente de cercetare financiară transmite un mesaj care contrastează puternic cu entuziasmul pieței.
Morningstar estimează că SpaceX valorează aproximativ 780 miliarde de dolari, cu mult sub evaluarea de 1,75 trilioane de dolari urmărită de companie în oferta publică inițială. Diferența depășește 970 miliarde de dolari și reprezintă una dintre cele mai mari discrepanțe dintre evaluarea unei companii private și estimarea unei case de analiză independente. (Morningstar, Inc.)
De unde vine diferența?
Potrivit Morningstar, afacerea principală a SpaceX rămâne extrem de valoroasă. Compania domină piața lansărilor spațiale comerciale și deține prin Starlink una dintre cele mai extinse rețele de internet prin satelit din lume. Aceste două segmente reprezintă fundamentul avantajului competitiv al companiei. (Morningstar, Inc.)
Problema apare atunci când investitorii încearcă să justifice evaluarea de aproape 1,8 trilioane de dolari.
O mare parte din optimismul actual este legat de proiecte care încă nu și-au demonstrat viabilitatea economică, inclusiv infrastructura AI bazată pe sateliți, centre de date orbitale și integrarea tehnologiilor dezvoltate în ecosistemul xAI. Morningstar consideră că aceste inițiative sunt prea speculative pentru a susține evaluarea propusă în IPO. (The Journal Record)
Chiar și scenariul optimist rămâne sub prețul IPO
Analistul Nicolas Owens susține că inclusiv scenariile foarte favorabile pentru SpaceX nu reușesc să justifice evaluarea urmărită de companie.
Morningstar afirmă că modelul său include deja ipoteze ambițioase privind reutilizarea accelerată a Starship, extinderea Starlink și comercializarea unor tehnologii spațiale noi. Chiar și în aceste condiții, valoarea estimată rămâne semnificativ sub cea cerută investitorilor la IPO. (Benzinga)
Piața nu pare însă impresionată de avertismente
În ciuda criticilor, cererea pentru acțiunile SpaceX rămâne extrem de ridicată.
Surse apropiate procesului de listare indică faptul că ordinele instituționale depășesc deja miliarde de dolari, iar oferta ar putea deveni cea mai mare listare din istoria piețelor financiare. (The Times of India)
Mai mult, SpaceX intenționează să vândă doar o fracțiune redusă din companie, sub 5% din capital, ceea ce poate crea o presiune suplimentară asupra prețului în primele săptămâni de tranzacționare prin simplul dezechilibru dintre cerere și ofertă. (Reuters)
Ce urmăresc investitorii
Susținătorii SpaceX argumentează că evaluarea actuală reflectă nu doar afacerile existente, ci și posibilitatea ca firma să devină un jucător dominant în infrastructura globală de comunicații, AI și servicii spațiale în următoarele două decenii.
Scepticii răspund că investitorii plătesc astăzi pentru venituri și profituri care ar putea apărea abia peste mulți ani sau poate niciodată. În plus, compania a raportat pierderi semnificative în ultimul exercițiu financiar, ceea ce face ca evaluarea să depindă aproape integral de creșterea viitoare. (Reuters)
Ce înseamnă pentru investitorii individuali
Mesajul Morningstar este simplu: SpaceX este probabil una dintre cele mai importante companii tehnologice ale următorului deceniu, dar acest lucru nu înseamnă automat că orice preț reprezintă o investiție bună.
Istoria marilor IPO-uri arată că entuziasmul inițial poate împinge evaluările la niveluri greu de susținut pe termen lung. Dacă estimarea Morningstar se dovedește corectă, investitorii care se grăbesc să cumpere în primele zile de tranzacționare ar putea plăti un preț semnificativ peste valoarea fundamentală a companiei. (Morningstar)
Concluzia Investitional
SpaceX rămâne una dintre cele mai impresionante companii construite în ultimele decenii. Însă dezbaterea nu mai este dacă firma este extraordinară, ci cât valorează cu adevărat. Între evaluarea de 780 miliarde de dolari calculată de Morningstar și ținta de 1,75 trilioane de dolari promovată în IPO există aproape un trilion de dolari diferență. În următoarele luni, piața va decide cine are dreptate.
