Portofoliile prezentate sunt modele de research Investițional, nu recomandări de investiții. Deciziile de cumpărare și vânzare aparțin investitorului.
Datele PCE publicate astăzi au readus în prim-plan problema inflației persistente și au pus presiune pe piață în prima parte a ședinței. Pentru noi, astfel de momente sunt utile pentru a căuta companii care nu depind exclusiv de o economie perfectă sau de scăderea rapidă a dobânzilor, ci au propriile motoare de îmbunătățire a rezultatelor.
În portofoliul model Growth avem deja un exemplu foarte bun din zona materialelor și produselor industriale: Kronos, care a avansat cu peste 30% într-o perioadă de puțin peste o lună. Plecând de aici, am căutat o companie cu un profil asemănător dintr-un punct de vedere important: evaluare încă redusă, rezultate în accelerare și o transformare operațională care începe să devină vizibilă în cifre.
Am găsit-o în Mativ Holdings (MATV).
Adăugăm Mativ Holdings în portofoliul model Growth
Mativ Holdings s-a format în 2022 prin combinarea Schweitzer-Mauduit International cu Neenah. Compania produce materiale și substraturi tehnice utilizate într-o gamă largă de aplicații: medii de filtrare, plase industriale, filme, benzi, release liners, hârtie specială, ambalaje și materiale pentru sectorul medical.
Produsele sale ajung în industrii precum transporturile, sistemele HVAC, filtrarea aerului și apei, construcțiile, sănătatea, etichetarea și diferite aplicații industriale.
Povestea care ne interesează însă nu este cea a companiei din ultimii ani, ci schimbarea care începe să apară acum.
Un turnaround care începe să se vadă în rezultate
Între 2022 și începutul lui 2025, Mativ a trecut printr-o perioadă dificilă. Estimările de profit au coborât aproape continuu, iar acțiunea a urmat aceeași direcție, de la peste 35 de dolari până în apropierea pragului de 5 dolari.
Punctul de inflexiune a apărut după rezultatele din primul trimestru al anului 2025. De atunci, estimările au început să se stabilizeze și apoi să urce, iar compania a început să livreze rezultate peste așteptări.
Mativ a depășit estimările de profit în cinci trimestre consecutive. Ultimul trimestru a adus o surpriză pozitivă de aproximativ 78%, iar trimestrul al doilea din 2026 a fost cel mai puternic de la formarea companiei.
EBITDA ajustată a ajuns la 75 milioane de dolari, în creștere cu 12% față de aceeași perioadă a anului trecut. Marja s-a îmbunătățit cu 130 puncte de bază, până la 14,1%, iar fluxul liber de numerar a crescut puternic.
Aici începe să devină interesantă povestea MATV.
Filtrarea poate deveni principalul motor de creștere
Zona cu cea mai bună dinamică este filtrarea.
Segmentul HVAC și soluțiile pentru controlul poluării aerului au înregistrat în perioadele recente ritmuri de creștere de peste 20%, susținute inclusiv de cererea pentru infrastructura de răcire a centrelor de date și de standardele tot mai stricte privind calitatea aerului.
Filtrarea apei evoluează, de asemenea, într-un ritm bun, inclusiv pe componentele utilizate în sistemele de osmoză inversă.
În paralel, Mativ introduce în producție capacități noi pe parcursul lui 2026, de la linii de netting în Statele Unite până la capacități suplimentare de procesare în Canada. Aceste investiții vizează produse din filtrare, liners și benzi tehnice și pot adăuga venituri suplimentare importante.
Pentru o companie care până acum a avut o creștere organică modestă, schimbarea mixului de produse contează mult. Dacă noile capacități sunt absorbite de piață, Mativ poate obține simultan creștere mai bună și marje mai ridicate.
Profitul accelerează, evaluarea rămâne redusă
Estimările actuale indică un profit de aproximativ 0,97 dolari pe acțiune pentru 2026, cu aproape 39% peste nivelul anului precedent. Pentru anul următor, estimarea urcă spre 1,25 dolari pe acțiune, ceea ce ar însemna încă aproape 29% creștere.
La aceste niveluri, MATV se tranzacționează la aproximativ 12,7 ori profitul estimat, sensibil sub multiplii întâlniți în industrie.
Imaginea este și mai interesantă prin prisma veniturilor. Pentru anul curent sunt estimate vânzări de aproximativ 2,02 miliarde de dolari, în timp ce capitalizarea companiei este în jurul valorii de 675 milioane de dolari. Raportul preț/vânzări se situează astfel în apropierea nivelului de 0,34.
Acțiunea este ieftină, dar există un motiv pentru acest discount.
Riscul principal: datoria
Mativ continuă să aibă un grad ridicat de îndatorare, iar costurile anuale cu dobânzile sunt de aproximativ 76 milioane de dolari.
Acesta este punctul central al tezei.
Creșterea fluxului liber de numerar poate permite reducerea datoriei, iar reducerea datoriei ar diminua treptat una dintre principalele cauze pentru care piața acordă companiei o evaluare atât de scăzută.
Dacă acest proces continuă, mecanismul poate deveni foarte favorabil: rezultate operaționale mai bune, cash-flow mai mare, datorie mai mică și, în timp, posibilitatea unei reevaluări a companiei.
Mativ distribuie și un dividend anual de 0,40 dolari pe acțiune, echivalent cu un randament de aproximativ 3,2% la nivelurile actuale.
Nu avem însă nevoie ca totul să fie perfect. Avem nevoie ca turnaround-ul început în 2025 să continue să apară în cifre. Dacă acest lucru se întâmplă, evaluarea actuală ne oferă un punct de plecare interesant pentru portofoliul model Growth.
Adăugăm Mativ Holdings (MATV) în portofoliul model Growth.
Marcăm profitul pe Forum Energy Technologies
În același timp, închidem poziția Forum Energy Technologies (FET) din portofoliul model Growth.
Rezultatele recente au declanșat o mișcare puternică a acțiunii, care a urcat până la aproximativ 87,42 dolari săptămâna trecută. Ulterior, prețul a revenit spre zona de 75 de dolari.
Poziția și-a îndeplinit foarte bine rolul în portofoliu. De la includerea sa în luna ianuarie și până în prezent, FET a generat un avans de peste 75%.
În același timp, contextul petrolului s-a schimbat. Presiunile asupra prețului energiei au crescut pe măsură ce piața a început să introducă în preț o probabilitate mai mare de detensionare a conflictului din Orientul Mijlociu. Pentru o companie puternic legată de industria petrolieră, raportul risc/randament nu mai este același ca la începutul poziției.
După o asemenea evoluție, preferăm să marcăm rezultatul și să realocăm capitalul către o situație în care vedem în acest moment un potențial mai bun.
Ieșim din Forum Energy Technologies (FET) din portofoliul model Growth, după un avans de peste 75% de la includerea poziției.
Adăugăm Mativ Holdings (MATV), o companie aflată în plin proces de turnaround, cu profit în accelerare, marje în îmbunătățire și o evaluare care încă reflectă o parte importantă din problemele trecutului.