Portofoliile prezentate sunt modele de research Investițional, nu recomandări de investiții. Deciziile de cumpărare și vânzare aparțin investitorului.
Acțiunea portofoliului
Adăugăm Dell Technologies (NYSE: DELL) în portofoliul Investiții Tehnologice la un preț de maximum 465 USD. Poziția va avea aceeași alocare virtuală ca restul companiilor din portofoliu. Folosim ordin limită și nu urmărim acțiunea dacă revine peste pragul stabilit. La momentul redactării, DELL se tranzacționa la aproximativ 463,40 USD.
Dell a fost și selecția noastră Stock Pick de astăzi. După analiza rezultatelor trimestriale și a noilor estimări oferite de companie, mutăm ideea din zona de observație într-o poziție efectivă a portofoliului. Din perspectiva evidenței, aceasta este o intrare nouă. Orice poziție DELL închisă anterior își păstrează separat randamentul, iar performanța actualei investiții începe la noul preț de cumpărare.
Raportarea care susține intrarea
Dell a încheiat trimestrul al doilea al exercițiului fiscal 2027 cu venituri record de 47 miliarde USD, în creștere cu 58% față de anul anterior. Profitul ajustat a ajuns la 7,04 USD pe acțiune, față de 2,32 USD în perioada comparabilă. Ambele rezultate au depășit estimările pieței, dar elementul care schimbă dimensiunea tezei este cererea pentru infrastructura destinată inteligenței artificiale.
Compania a primit într-un singur trimestru comenzi de 60,9 miliarde USD pentru servere AI. Veniturile generate de aceste sisteme s-au dublat, la 16,4 miliarde USD, iar portofoliul de comenzi neexecutate a urcat la 95 miliarde USD. Acest backlog este de aproape șase ori mai mare decât veniturile trimestriale curente ale diviziei și oferă o vizibilitate neobișnuit de bună asupra livrărilor următoare.
Creșterea nu a rămas limitată la serverele AI. Veniturile Infrastructure Solutions Group au urcat cu 89%, la 31,8 miliarde USD. Serverele tradiționale și echipamentele de rețea au crescut cu 122%, iar segmentul de stocare cu 26%. Profitul operațional al întregii divizii a ajuns la 4,8 miliarde USD, în creștere cu 225%, iar marja operațională a urcat de la 8,8% la 15%.
Această evoluție contează deoarece serverele AI au fost privite mult timp ca o activitate cu venituri mari, dar cu marje modeste. Rezultatele diviziei arată că Dell reușește să transforme volumul în profit, chiar dacă societatea nu publică separat marja serverelor AI. În paralel, divizia de calculatoare a avansat cu 20%, susținută de o creștere de 22% pe segmentul comercial. Afacerea tradițională continuă astfel să contribuie, în timp ce infrastructura AI devine principalul motor de expansiune.
Estimările au fost revizuite masiv
Conducerea a ridicat prognoza anuală de venituri de la 167 la 192 miliarde USD. Estimarea pentru veniturile serverelor AI a fost majorată de la 60 la 74 miliarde USD, ceea ce ar însemna o triplare față de anul precedent. Profitul ajustat estimat pentru întregul an a crescut de la 17,90 la 25,50 USD pe acțiune, iar prognoza GAAP a fost urcată la 24,37 USD.
Pentru trimestrul următor, Dell anticipează venituri de 49 miliarde USD și un profit ajustat de 6,50 USD pe acțiune. Aceste cifre sugerează că trimestrul recent încheiat nu a fost un vârf izolat. Compania se pregătește pentru încă o perioadă de creștere accelerată, susținută de comenzile deja contractate.
De ce alegem Dell
Dell ocupă o poziție diferită de producătorii de procesoare. Compania proiectează, asamblează și livrează sistemele complete de calcul, alături de echipamentele de rețea, stocare și serviciile necesare funcționării centrelor de date. Clienții mari au nevoie de infrastructură instalată și operațională, nu doar de cipuri, iar Dell poate coordona întregul proces.
Avantajul său este capacitatea de execuție la scară mare, relația cu mediul enterprise și o infrastructură globală de distribuție și service. Cererea actuală vine atât din partea operatorilor de cloud AI, cât și din partea companiilor care încep să construiască sisteme proprii. Dell beneficiază astfel de extinderea cheltuielilor pentru inteligență artificială fără a suporta costurile și riscurile dezvoltării unui accelerator concurent.
Compania a returnat acționarilor 4,3 miliarde USD în trimestrul recent, prin răscumpărări și dividende. Reducerea numărului de acțiuni susține profitul pe acțiune, iar dividendul trimestrial de 0,63 USD oferă o contribuție secundară la randament. Principalul argument rămâne însă creșterea profitului operațional și transformarea backlogului în venituri.
Evaluarea și obiectivul nostru
La prețul maxim de cumpărare de 465 USD, acțiunea este evaluată la aproximativ 18,2 ori profitul ajustat estimat pentru anul fiscal 2027 și la 19,1 ori profitul GAAP. Acțiunea nu mai este ieftină după ascensiunea puternică din acest an, dar evaluarea nu este excesivă raportată la creșterea de 69% prognozată pentru venituri și de 148% pentru profitul ajustat.
Aplicarea unui multiplu de 22 la estimarea de 25,50 USD conduce la o valoare de aproximativ 560 USD pe acțiune. Aceasta devine prima noastră zonă de reevaluare, cu un potențial de aproximativ 20% față de pragul maxim de intrare. Un scenariu favorabil, în care Dell continuă să ridice estimările și păstrează marja diviziei de infrastructură aproape de nivelul actual, ar putea susține ulterior zona de 610 USD. Nu includem acest scenariu în obiectivul de bază.
Ce poate afecta teza
Backlogul de 95 miliarde USD trebuie transformat în livrări, venituri și numerar. Întârzierile furnizorilor de procesoare, creșterea costurilor componentelor sau schimbarea mixului de produse pot comprima marjele, chiar dacă veniturile continuă să crească. Comenzile mari pentru centre de date pot fi neregulate, iar o temperare a investițiilor operatorilor AI ar schimba rapid ritmul de creștere.
Vom urmări conversia comenzilor, marja operațională a diviziei de infrastructură și menținerea prognozei de 74 miliarde USD pentru serverele AI. O reducere a estimărilor de profit sau o deteriorare clară a marjelor ar afecta direct teza. Din punct de vedere al prețului, o închidere sub 420 USD ar readuce acțiunea în zona anterioară saltului după rezultate și ar declanșa o revizuire completă a poziției, fără a transforma automat acel nivel într-un ordin de vânzare.
Cumpărăm DELL numai sub 465 USD, cu o poziție standard și un orizont inițial de 12 până la 18 luni. Obiectivul de lucru este 560 USD. Nu majorăm limita de cumpărare dacă volatilitatea împinge din nou acțiunea peste pragul stabilit.
