O nouă achiziție în Growth. Vindem o poziție care nu a confirmat
Facem astăzi o nouă schimbare în portofoliul Growth: marcăm o pierdere redusă și mutăm capitalul către o idee cu potențial mai bun.
CUMPĂRĂM: Evolus (EOLS)
Evolus este o companie specializată exclusiv în industria esteticii, concentrată pe tratamente injectabile plătite direct de consumatori.
Produsul său principal, Jeuveau, a ajuns la o cotă de aproximativ 14% din piață și este poziționat la un preț cu aproximativ 20% sub Botox.
Ultimul raport financiar a adus unul dintre semnalele pe care le așteptam. Compania a ajuns la break-even în trimestrul raportat, peste așteptările analiștilor. Următorul pas este transformarea creșterii veniturilor în profitabilitate sustenabilă.
Pentru anul viitor, estimările indică deja un profit de aproximativ 0,34 dolari pe acțiune.
Veniturile continuă să avanseze. Pentru anul curent este anticipată o creștere de aproximativ 11,7%, iar pentru anul următor ritmul ar putea accelera spre aproape 20%, ceea ce ar duce veniturile la aproximativ 397,7 milioane de dolari.
De la peste 17 dolari la 4 dolari și apoi revenirea
Acțiunea se tranzacționa peste 17 dolari în toamna anului 2024. Deteriorarea rezultatelor și dezamăgirea investitorilor au împins ulterior prețul până în apropierea nivelului de 4 dolari.
De acolo a început recuperarea.
Patru trimestre consecutive în care rezultatele au depășit estimările întăresc ideea că nu asistăm doar la o revenire temporară a prețului, ci la o posibilă schimbare a traiectoriei fundamentale.
Compania mai are însă ceva de demonstrat. Pentru ca turnaround-ul să fie confirmat, managementul trebuie să continue să livreze rezultate.
[AICI INTRODUCEM GRAFICUL PRICE, CONSENSUS & EPS SURPRISE]
Managementul a devenit mai prudent
Un alt element pozitiv este schimbarea modului în care managementul își stabilește obiectivele.
Anterior, compania vorbea despre o creștere anuală a veniturilor de aproximativ 25% și despre atingerea pragului de 700 milioane de dolari până în 2028.
Aceste ținte s-au dovedit prea agresive.
Noua prognoză este mult mai conservatoare: venituri nete totale de aproximativ 450 până la 500 milioane de dolari în 2028.
Preferăm un management care stabilește obiective realiste și are șansa să le depășească, în locul unor ținte spectaculoase care trebuie ulterior revizuite în jos.
Compania încearcă în același timp să crească predictibilitatea veniturilor prin “Club Evolus”, un model de tip abonament destinat fidelizării clienților.
Marjele brute reprezintă un alt punct forte. În ultimele perioade acestea s-au situat în zona superioară a intervalului de 60%.
Dacă veniturile continuă să crească, iar disciplina costurilor se menține, trecerea de la break-even la profitabilitate poate deveni următorul catalizator important pentru acțiune.
De ce cumpărăm
Teza noastră se bazează pe câteva elemente concrete: produsul principal a câștigat deja o cotă relevantă de piață, veniturile continuă să crească, compania a ajuns la break-even, estimările indică profit pentru anul următor, iar ultimele patru raportări au depășit așteptările.
După prăbușirea de la peste 17 dolari spre 4 dolari, acțiunea a început să recupereze pe măsură ce rezultatele fundamentale s-au îmbunătățit.
Nu cumpărăm o companie fără riscuri. Cumpărăm un posibil punct de inflexiune, în care îmbunătățirea rezultatelor poate determina piața să reevalueze compania.
Introducem Evolus (EOLS) în portofoliul Growth.
VINDEM: L.B. Foster (FSTR)
În același timp, renunțăm la L.B. Foster.
Am introdus FSTR în portofoliu la sfârșitul lunii mai, inclusiv ca expunere la un mediu inflaționist și la dinamica favorabilă pentru companiile din zona oțelului și infrastructurii.
Evoluția ulterioară nu a confirmat însă suficient teza.
O parte din scenariul favorabil pare să fi fost deja inclusă în preț atunci când am intrat. Când datele ulterioare nu au confirmat scenariul, acțiunea a intrat practic într-o evoluție laterală și nu a mai oferit raportul risc/randament pe care îl căutăm.
Poziția este închisă cu o pierdere redusă, de sub 5%.
Nu avem nevoie ca fiecare idee să funcționeze. Avem nevoie să recunoaștem rapid situațiile în care teza nu se confirmă și să mutăm capitalul către oportunități cu perspective mai bune.
Vindem L.B. Foster (FSTR) și cumpărăm Evolus (EOLS) în portofoliul Growth.