Rezumatul pieței
După o săptămână dominată de presiuni la vânzare, piețele americane au găsit în sfârșit un punct de echilibru, o revenire puternică compensând impactul unui nou set de date inflaționiste cu semnale mixte.
Indicele Dow Jones (+1,86%) a avansat cu aproape 1.000 de puncte, recucerind pragul psihologic de 50.000 de puncte. S&P 500 (+1,75%) și Nasdaq (+2,54%) au înregistrat, la rândul lor, aprecieri consistente.
Sectorul semiconductorilor a condus revenirea. Intel a urcat cu aproximativ 9%, după ce Bank of America a îmbunătățit recomandarea pentru acțiune, invocând accelerarea comenzilor pentru procesoare. În paralel, companiile specializate în memorii pentru aplicații AI au beneficiat de un val de cumpărări, pe fondul evaluării conform căreia inteligența artificială agentică reprezintă următorul motor major de creștere al industriei.
Excepția notabilă a fost Oracle, care a pierdut aproximativ 9% după publicarea rezultatelor financiare. Deși compania a depășit estimările privind veniturile și profitul, investitorii au reacționat negativ la planurile de expansiune agresivă a investițiilor în infrastructura AI, inclusiv la intenția de a atrage aproape 40 de miliarde de dolari în 2027. Acest anunț a reaprins dezbaterea privind rentabilitatea viitoare a actualului ciclu de investiții masive în inteligență artificială și a exercitat presiune asupra unor nume importante precum Microsoft și Meta.
Piețele traversaseră o perioadă dificilă la începutul săptămânii, după informațiile potrivit cărora un elicopter american ar fi fost doborât în apropierea Strâmtorii Hormuz, iar președintele Trump a declarat că Statele Unite „trebuie să răspundă”. Ulterior, sentimentul s-a îmbunătățit după ce Iranul a susținut că incidentul nu a fost intenționat.
Conflictul iranian a rămas însă principalul factor de influență pentru investitori. După un episod de optimism generat de perspectiva unui acord, președintele Trump și-a schimbat poziția, sugerând reluarea operațiunilor militare și afirmând că Statele Unite vor prelua, la un moment dat, controlul asupra insulei Kharg, principalul nod energetic al Iranului. Declarațiile au susținut prețul petrolului și au favorizat sectoarele defensive.
Ulterior, președintele american a anunțat anularea atacurilor planificate și a declarat că liderii iranieni au aprobat un proiect de acord care ar prelungi armistițiul și ar permite redeschiderea Strâmtorii Hormuz. Această evoluție a alimentat un raliu puternic în ultima parte a sesiunii.
Sectorul materialelor a înregistrat cea mai bună performanță a zilei, în timp ce energia a rămas în urmă. Participarea la creștere a fost una sănătoasă, numărul titlurilor aflate în avans depășindu-l pe cel al acțiunilor în declin atât pe NYSE, cât și pe Nasdaq. Volumul tranzacționat a fost superior celui din sesiunea precedentă.
Randamentele obligațiunilor guvernamentale au scăzut, titlul american pe 10 ani coborând cu 7,9 puncte de bază la 4,46%. Petrolul a pierdut 4,58% după evoluțiile din Orientul Mijlociu, contractele futures pe țiței stabilizându-se în jurul nivelului de 86 de dolari pe baril. Aurul a recuperat o parte din declinul recent și a avansat cu 3,82%, depășind pragul de 4.200 de dolari pe uncie.
O privire mai atentă asupra raportului CPI din luna mai
Raportul privind Indicele Prețurilor de Consum (CPI) a arătat o creștere anuală de 4,2%, cel mai ridicat nivel din ultimii trei ani și în linie cu estimările pieței. Ritmul lunar s-a situat la 0,5%.
Principalul factor determinant a fost creșterea prețurilor energiei, alimentată de conflictul din Orientul Mijlociu.
Valoarea de 4,2% a dominat titlurile din presă și a determinat numeroși investitori să se refugieze în energie și alte active considerate protecții împotriva inflației.
Există însă o diferență esențială între inflația generată de cerere și cea provocată de șocuri de ofertă.
Băncile centrale pot combate excesul de cerere prin politica monetară. În schimb, nu pot elimina blocajele de ofertă. O creștere a prețului petrolului determinată de un conflict militar reprezintă unul dintre cele mai clare exemple de șoc de ofertă. Majorarea dobânzilor nu poate redeschide Strâmtoarea Hormuz și nici nu poate restabili fluxurile energetice globale.
Rezerva Federală înțelege foarte bine această realitate. Piața, concentrată exclusiv pe cifra de 4,2%, pare însă să o ignore.
Dacă privim indicatorii monitorizați cu prioritate de Fed, imaginea se schimbă semnificativ. Inflația de bază (Core CPI) a crescut cu doar 0,2% în ritm lunar, sub consensul de 0,3%. Excluzând alimentele, energia și costurile locative, inflația fundamentală se situează în jurul nivelului de 2,4% anual.
Acest nivel este foarte apropiat de obiectivul băncii centrale.
Interpretarea corectă a raportului nu este că „inflația revine”, ci că presiunile inflaționiste fundamentale continuă să se tempereze, în timp ce un șoc temporar asupra prețului petrolului distorsionează indicatorul general.
Această distincție este crucială, deoarece o inflație de bază în scădere menține deschisă perspectiva reducerilor de dobândă. Iar scăderea ratelor reprezintă unul dintre cei mai importanți catalizatori pentru segmentele de piață orientate către creștere, în special tehnologie și inteligență artificială.
În timp ce o parte a pieței urmărește exclusiv evoluția petrolului, capitalul instituțional analizează tendințele fundamentale și începe să se repoziționeze către active cu profil de creștere. Semnele sunt deja vizibile: în pofida volatilității din acest an, un grup restrâns de companii AI a generat aproximativ jumătate din randamentul total al indicelui S&P 500.
Tehnologia continuă să fie unul dintre cele mai performante sectoare, iar marile instituții financiare își mențin convingerea că tema inteligenței artificiale se află încă într-o fază de expansiune. Un Fed care dispune de spațiu pentru reducerea dobânzilor ar putea amplifica această tendință.
Date economice și evenimente relevante
Indicele Prețurilor Producătorilor (PPI), publicat în cursul dimineții, a confirmat aceeași structură observată în raportul CPI.
Prețurile angro au înregistrat cel mai rapid ritm anual de creștere din noiembrie 2022, influențate în principal de energie. În schimb, componenta de bază a PPI a crescut cu doar 0,4% lunar, sub estimările pieței.
Deficitul comercial al SUA s-a redus la 55,9 miliarde de dolari în aprilie, ușor sub consensul de 56,1 miliarde și cu aproape 50% mai mic comparativ cu începutul anului.
Atenția investitorilor se îndreaptă acum către două evenimente majore: debutul bursier al SpaceX, așteptat să devină cel mai mare IPO din istorie, și publicarea indicelui preliminar al sentimentului consumatorilor realizat de Universitatea Michigan.
Evoluția portofoliului
Portofoliul orientat către venituri a avut o sesiune solidă, cu 23 dintre cele 36 de dețineri în teritoriu pozitiv.
Sectorul apărării și aerospațial a contribuit semnificativ la performanță. GE a avansat cu 4,41%, iar RTX cu 3,83%, investitorii poziționându-se înaintea listării SpaceX.
Segmentul sănătății s-a remarcat prin evoluții solide: Amgen (+4,84%), Gilead (+3,61%), Bristol Myers Squibb (+2,34%), Cardinal Health (+2,25%) și Eli Lilly (+2,16%).
Cea mai bună performanță a zilei a aparținut Vistra (+5,66%), susținută de participarea la investiția de 10 miliarde de dolari în centre de date AI. Dell (+5,85%) și Broadcom (+3,62%) au beneficiat de revenirea sectorului hardware și semiconductorilor.
În sectorul financiar, HSBC a urcat cu 5,29%, iar compania de asigurări Unum a atins un nou maxim al ultimelor 52 de săptămâni.
Agnico Eagle Mines (+3,46%) a avansat odată cu aurul și sectorul materialelor. REIT-urile Simon Property Group, Equinix și HASI și-au continuat tendința pozitivă.
Concluzie
Reacția defensivă observată la începutul săptămânii, bazată pe cumpărarea agresivă a companiilor energetice, a fost determinată de interpretarea superficială a indicatorului general al inflației.
Semnalul cu adevărat important se află sub suprafață: inflația de bază continuă să se tempereze, oferind Rezervei Federale mai multă flexibilitate pentru eventuale reduceri de dobândă.
Acest context favorizează exact segmentele pieței care beneficiază cel mai mult de costuri mai reduse ale capitalului: companiile de creștere, tehnologia și sectoarele ciclice aflate în recuperare.
După o perioadă dificilă, revenirea puternică de astăzi demonstrează cât de rapid se poate schimba sentimentul investitorilor. Participarea largă la raliu este încurajatoare, însă rămânem selectivi și disciplinați.
IPO-ul SpaceX și ședința Rezervei Federale de săptămâna viitoare reprezintă următoarele teste majore pentru piață.
Vom urmări atent evoluțiile și vom adapta strategia în funcție de noile informații.
Vă doresc un weekend plăcut și ne reauzim săptămâna viitoare.
