Disclaimer:
Materialul are caracter exclusiv informativ și de research și nu reprezintă o recomandare de cumpărare sau vânzare. Deciziile de investiții aparțin fiecărui investitor, în funcție de obiectivele și toleranța proprie la risc.
BVB a răspuns ieri la șocul de luni, dar încă nu avem confirmarea că episodul de vânzare s-a încheiat. BET a recuperat 1,03% și a închis la 34.090 de puncte, după prăbușirea de 3,61% din 31 august. BET-TR a avansat 1,04%, BET-NG 0,88%, iar BET-FI 1,03%. Revenirea este importantă pentru că arată că vânzătorii nu au reușit să prelungească imediat capitularea de luni, însă indicele rămâne cu 5,56% sub nivelul de acum o săptămână și cu 5,71% sub cel de acum o lună. Cu alte cuvinte, avem deocamdată un rebound într-o corecție, nu încă o revenire confirmată a trendului.
Ce ne place la ședința de marți este locul din care au venit cumpărătorii. Romgaz a revenit cu 3,45%, după căderea de 10,45% din sesiunea precedentă, iar Banca Transilvania a recuperat 3,24%. Cele două au fost și cele mai tranzacționate acțiuni, cu rulaje de aproximativ 22,1 milioane lei, respectiv 18,6 milioane lei. OMV Petrom a adăugat 0,67%, iar Hidroelectrica 0,56%. Acestea nu sunt acțiuni marginale: TLV, SNP, SNG și H2O reprezintă împreună peste 60% din BET, astfel încât revenirea lor contează mult mai mult decât câteva salturi procentuale spectaculoase pe companii mici și ilichide.
Totuși, dedesubtul indicelui piața nu arată încă sănătos. Digi a pierdut 3,03%, Electrica 2,68%, Bursa de Valori București 2,11%, iar Sphera 4,54%. Pe piața largă au rămas suficiente scăderi pentru ca avansul BET să nu poată fi interpretat drept o revenire generalizată a apetitului pentru risc. Mai mult, rulajul total de marți, aproximativ 147 milioane lei, a fost sensibil sub cel din ședința de capitulare de luni, când schimburile au depășit 250 milioane lei. Este tiparul clasic pe care îl urmărim după o zi de panică: vânzare violentă pe volum mare, urmată de rebound pe volum mai mic. Poate fi începutul stabilizării, dar încă nu este dovada ei.
Romgaz este probabil cel mai important test al zilelor următoare. Căderea de luni a dus acțiunea de la 18,76 lei la 16,80 lei într-o singură sesiune, iar revenirea de marți până la 17,38 lei recuperează doar o parte din mișcare. Faptul că SNG a fost din nou liderul lichidității arată că acolo continuă repoziționarea serioasă. Dacă titlul reușește să construiască peste zona recuperată marți, presiunea asupra BET se reduce considerabil; dacă revine rapid spre minimul de luni, piața va interpreta rebound-ul drept simplu reflex tehnic. Același principiu se aplică TLV: +3,24% după -5,05% este constructiv, dar nu șterge încă deteriorarea produsă luni.
Există însă o diferență majoră între corecția actuală și o deteriorare fundamentală a pieței românești. Chiar după ultima săptămână slabă, BET păstrează un avans de aproape 40% de la începutul anului, BET-NG aproximativ 45%, iar BET-TR peste 43%. Asta explică și violența corecției: după un asemenea parcurs, piața avea mult profit acumulat care putea fi marcat rapid atunci când sentimentul extern și percepția de risc s-au deteriorat. Nu trebuie confundată o scădere de 5-6% într-o lună cu anularea unui trend care a produs zeci de procente de randament. Dar tocmai după un asemenea raliu, suporturile trebuie tratate mai strict, fiindcă investitorii au încă profit suficient pentru a continua reducerea expunerii dacă apar noi motive de risc.
Sectorul energetic rămâne centrul de greutate al BVB. BET-NG a recuperat 0,88% marți, după ce pierduse aproape 4% luni. În interiorul sectorului, comportamentul este însă neuniform: Romgaz a revenit puternic, OMV Petrom și Hidroelectrica au avansat modest, în timp ce Electrica a continuat să scadă, iar Transgaz a închis ușor negativ. Aș evita deci concluzia că „energia și-a revenit”. Mai corect este că anumite companii energetice mari au găsit cumpărători după vânzarea forțată, în timp ce piața continuă să diferențieze destul de sever între emitenți.
Pentru ședința de astăzi, nivelul indicelui contează mai puțin decât comportamentul liderilor. Dacă TLV și SNG reușesc să păstreze mare parte din recuperarea de marți, iar H2O și SNP rămân stabile, BET poate construi o bază de consolidare. Dacă însă revenirea este vândută imediat și aceste patru componente revin sub presiune, riscul unui nou test al minimelor de luni crește rapid. În paralel, vreau să văd dacă acțiunile care nu au participat la rebound, precum DIGI și EL, încep să atragă cumpărători. O piață care se vindecă trebuie să lărgească participarea, nu să depindă permanent de două-trei ponderi mari.
Verdictul pentru 2 septembrie: reacția de marți este mai bună decât ar fi sugerat deschiderea slabă a ședinței și arată că există capital dispus să intre după corecții severe. Dar încă nu avem suficientă dovadă pentru a declara episodul închis. După o cădere de 3,61% urmată de +1,03%, cea mai bună abordare este să urmărim dacă piața poate transforma rebound-ul într-o consolidare de câteva sesiuni. Dacă acest lucru se întâmplă, corecția de la sfârșitul lui august poate deveni o resetare sănătoasă într-un trend anual încă foarte puternic. Dacă nu, rebound-ul de marți va rămâne doar prima pauză într-o mișcare descendentă care încă nu și-a spus ultimul cuvânt.